基金评级到底多有用之债券基金篇：上证基金评级有效性分析报告-20190808-上海证券-19页_1mb

报告摘要

上证基金评级有效性分析系列报告——债券基金篇

核心内容

本报告探讨了债券基金评级在投资中的有效性，并分析了基金评级如何帮助投资者提升投资确定性。报告指出，基金评级对于债券基金的绩效具有一定的前瞻性，能够为投资者提供有效的参考依据。

主要观点

投资者偏好差异：
- 机构投资者在债券基金上的持有比例远高于个人投资者，机构投资者更关注投资结果的确定性，而个人投资者倾向于高收益的可能性。
- 个人投资者对债券基金的偏好较低，其对债基投资仅占非货基投资的22.6%，而机构投资者则占76.5%。
基金评级效果：
- 在一个合理的持有期内，不论是五星还是一星基金，其业绩表现都显著高于随机水平，表明基金评级具有一定的参考价值。
- 高星级基金（五星与四星）在持有期较长时，业绩表现更优，且五星基金的绩效表现优于四星基金。
- 低星级基金（一星与二星）在持有期较长时，业绩表现更差，且一星基金的“排雷”作用较为明显。
持有期与评级效果的关系：
- 对于高星级基金，持有期越长，其业绩表现越优，尤其是五星基金在持有2年及以上时，击中高业绩区的概率可达到90%。
- 对于低星级基金，持有期越长，其业绩表现越差，一星基金在持有3年时，有50%的概率处于后20%的业绩区间。
基金规模对评级效果的影响：
- 避免5千万以下规模的基金可以有效降低清盘风险，且对评级效果影响不大。
- 对于非委外债基，6个月的持有期为最佳选择。
委外基金与非委外基金的差异：
- 委外基金的业绩表现通常不如非委外基金，因此对于普通投资者，应避免投资高集中度的委外基金。

关键信息

机构投资者偏好：截至2018年底，普通债券基金中机构投资者持有占比达80%，封闭类债基高达93%。
基金评级效果：五星基金在持有1年以内的业绩击中率在70%~80%之间，持有2年及以上时可达90%。一星基金在持有3年时，有50%的概率处于后20%的业绩区间。
持有期建议：对于非委外债基，6个月持有期最佳；对于高星级基金，避免规模低于5千万的产品。
基金业绩表现：五星基金在2014年1季度末至2019年2季度末期间收益达49.18%，而一星基金收益为39.35%。
风险收益特征：债券基金的夏普指数显著高于混合基金，说明其在风险收益比上更具优势。