20260713-江海证券-有色金属行业_锑价持续下跌_谨慎抄底_3页_360kb

有色金属行业总结

核心内容概述

本报告由周期行业研究组分析师吴雁宇撰写，发布于2026年7月10日，对有色金属行业，尤其是锑板块的市场表现、供需格局及投资建议进行了深入分析。行业评级为“增持（维持）”，表明分析师对有色金属行业的中长期发展持乐观态度。

行业表现

根据聚源数据，2026年7月10日，有色金属行业近十二个月的相对收益为35.6%，绝对收益为55.38%。然而，锑价在短期内持续下跌，1个月跌幅为-5.53%，3个月跌幅为-19.08%，12个月跌幅为-5.97%。这表明锑市场表现疲软，整体处于弱势运行状态。

主要观点

供给端分析

• 原料供应集中释放：国内多家锑矿冶炼龙头企业设备检修完毕，恢复生产，导致锑矿开采与粗锑加工产能同步回升。
• 库存压力增大：部分冶炼厂将前期积压的库存集中投放至现货市场，以加速资金回笼，进一步压制市场均价。
• 海外进口补充：海外锑矿出货意愿增强，进口窗口持续开放，内外供应叠加形成供给过剩局面。
• 市场抛压持续：贸易商端库存不断累积，采购意愿低迷，市场整体呈现供大于求的态势。

需求端分析

• 传统需求淡季：锑的主要消费领域包括阻燃材料、铅酸蓄电池合金及化工催化剂，当前行业处于传统消费淡季，下游企业开工率普遍下降。
• 终端需求疲软：家电、建材等下游行业开工放缓，导致塑料与橡胶阻燃制品厂商订单减少，对锑锭的刚性需求大幅萎缩。
• 光伏需求增量有限：催化剂及光伏辅料等环节的需求增长不明显，短期内难以弥补传统行业淡季带来的需求缺口。
• 采购意愿低迷：电池厂商原料库存充足，短期内以消耗库存为主，对锑锭现货采购意愿不强。

投资建议

• 短期展望：由于供给宽松与需求淡季的双重利空尚未缓解，锑价反弹动力不足，市场大概率维持弱市震荡格局。
• 中期关注信号：行情修复需关注两个核心信号：一是终端需求能否回暖并带动下游集中补库；二是供给端能否收缩，推动渠道库存去化。
• 长期看好：分析师对锑板块的中长期前景持乐观态度，建议投资者关注具有竞争优势的标的公司，如湖南黄金、华钰矿业、华锡有色等。

风险提示

• 地缘冲突风险：国际局势不稳定可能影响原材料供应及市场情绪。
• 降息不及预期风险：货币政策变化可能对有色金属行业产生影响。
• 宏观经济下滑风险：经济下行压力可能抑制下游行业需求。
• 标的公司业绩不达预期风险：企业经营状况可能影响投资回报。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅>10%）、中性（涨幅-10%至10%）、减持（跌幅>10%）。

特别声明与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告内容基于合法合规的信息来源，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。
• 报告版权归属江海证券有限公司，未经授权不得使用或引用。

分析师信息

• 姓名：吴雁宇
• 执业证书编号：S1410526020002
• 背景：金融硕士，曾于私募从事权益研究工作。