20171008-国金证券-建筑和工程行业研究周报_定向降准利好建筑_增加建筑配置正当时_16页_1mb

建筑与工程行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度建筑板块的投资机会与市场趋势，指出建筑行业在宏观经济环境改善和政策支持下，具备良好的增长潜力。报告提到，建筑板块目前为“三重洼地”板块，即估值、涨幅和配置均处于低位，同时受到PPP、一带一路、国企改革、生态文明建设及雄安新区等五大主题的催化，具有较大的投资价值。

主要观点

1. 宏观政策利好：

   • 2017年9月30日，人民银行发布定向降准政策，预计释放流动性6000-7000亿元，对建筑行业和PPP项目形成利好。
   • 定向降准力度超市场预期，未来货币政策收紧概率较低，利率预期下降，利好建筑行业整体发展。

2. 行业估值与市场表现：

   • 建筑行业整体市盈率高于行业均值，且处于估值切换阶段，具备配置价值。
   • 建筑板块整体在本周下跌1.6%，但园林工程板块跌幅最小，仅为0.2%，显示其相对抗跌性。

3. 主题催化：

   • PPP：第四批示范项目即将公布，PPP立法条例预计12月出台，推动PPP项目落地。
   • 一带一路：十九大后一带一路战略将深化，带动国际工程业务发展。
   • 国企改革：通过混改和员工持股等方式，提升企业经营效率和竞争力。
   • 生态文明建设：作为国家重要战略，推动园林行业的发展。
   • 雄安新区：规划方案即将落地，建筑企业将从中受益。

关键信息

自上而下投资逻辑

• PPP主题：截至2017年6月，PPP入库项目13554个，总金额16.4万亿元。预计2017年市政工程/生态环保PPP项目投资分别达6.6/1.0万亿元。
• 一带一路：作为我国外交战略，十九大将深化其内涵，带动国际工程业务增长。
• 国企改革：结合降杠杆政策，通过混改、员工持股等方式，改善资本结构和提升效率。
• 生态文明建设：园林行业将受益，市场规模扩大至1.5万亿元，行业集中度提升。
• 雄安新区：规划方案即将落地，建筑先行将受益于政策催化。

自下而上投资逻辑

• 园林板块：需求端生态建设为民生刚需，市场规模达1.5万亿元，供给端集中度提升空间大，推荐东方园林、岳阳林纸、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、美尚生态、文科园林等。
• 装配式建筑：政策推动加速，公司如杭萧钢构、精工钢构、东南网架等已获得订单增长，推荐杭萧钢构。
• 国际工程：中工国际、中钢国际、北方国际、中材国际等公司海外新签订单规模大，估值较低，具备配置价值。
• 设计板块：苏交科、中设集团、华建集团、设计总院等设计公司估值较低，推荐苏交科、中设集团、华建集团等。
• 煤化工基建：随着煤炭价格上涨，煤化工基建企业将受益，关注东华科技、中国化学等。

重点推荐标的

风险提示

• PPP项目落地速度放缓；
• 国改进程或一带一路发展低于预期；
• 政策风险等。

本周行情回顾

• 建筑装饰板块下跌1.6%，其中园林工程跌幅最小（-0.2%）；
• 个股方面，铁汉生态、启迪设计等涨幅靠前，东方铁塔、设计总院等跌幅较大；
• 概念股中，国企混改表现最好（+0.47%），而PPP、雄安新区等概念下跌。

行业与公司要闻

• PPP：北京市PPP创新及融资对接会召开，多个PPP项目落地，环保PPP项目数量和金额增长。
• 一带一路：蒙内铁路即将开通，中企承建越南电站项目通过验收，相关博览会成果丰硕。
• 国改：发改委推动降杠杆，国企改革从多方面推进，包括混改、员工持股等。
• 雄安新区：体育休闲旅游成为新区新业态，相关企业布局加速。
• 公司动态：多家公司中标/签约重要项目，如中设设计、中国建筑、蒙草生态、东方园林等，部分公司复牌或发行可转债。

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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