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高争民爆(002827.SZ)公司点评：增持评级，西部基建及矿业增长潜力

公司背景

高争民爆是西藏国资委控股的民用爆破龙头企业，具备科研、生产、销售、仓储、运输及矿山总承包双一级资质，形成了“全产业链一体化”的国有控股上市公司布局，依托区位优势在区域市场占据主导地位。

财务表现

• 近期业绩
  2025年上半年公司实现营收7.71亿元，同比增长6.55%；归母净利润0.69亿元，同比增长25.70%；扣非净利润0.62亿元，同比增长38.12%。毛利率28.23%，同比提升2.49个百分点；净利率8.63%，同比提升0.92个百分点。
  单二季度营收4.67亿元，同比增长0.55%；归母净利润0.52亿元，同比增长12.17%；毛利率31.21%，净利率11.98%。

• 盈利预测
  公司预计2025-2027年营业收入分别为21.01亿、24.99亿、29.72亿元，归母净利润分别为2.08亿、2.98亿、3.63亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.76元、1.08元、1.31元。增长主要受益于西部基础设施建设和矿业加速发展。

增持逻辑

• 市场需求增长
  西藏雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，公司作为西藏本土民爆企业，有望借此受益于基建及矿山项目需求增长。

• 股权激励计划
  公司拟授予骨干团队不超过136.1万股限制性股票，解除条件为2025-2027年实现营收年增长率不低于25%、35%、45%，且业绩不低于行业平均或对标企业75分位值，核心团队积极性显著提升。

风险提示

• 需求不及预期
  下游民爆行业需求或受宏观经济和基建进度影响，若基建与矿业发展未达预期，将对产品需求构成压力。
• 竞争与盈利能力风险
  行业竞争加剧可能导致产品价格下降或利润下滑，公司需持续优化成本与产品结构以应对挑战。

估值与评级

• 估值指标预测
  2025-2027年动态市盈率（PE）分别为58.93倍、41.25倍、33.88倍，呈现逐年下降趋势。

• 投资评级
  首次覆盖给予“增持”评级，中长期看，公司在西部基建与矿业加速背景下具备成长潜力。

总结

高争民爆凭借全产业链优势及西藏本土市场的战略布局，业绩与估值均显现增长潜力。短期受益于水电工程等重大项目，中长期受西部地区基建及矿业发展驱动，但需关注行业竞争及政策变动风险。