20230429-国盛证券-君实生物-688180.SH-新适应症_新产品接连申报_创新国际化加速推进_3页_589kb

君实生物-U 2023年一季报分析总结

1. 业绩概况

   • 营收：2023Q1营业收入为25.55亿元，同比增长-639.8%。
   • 净亏损：归母净利润为-54.3亿元，同比扩大亏损，主要受技术许可收入基数影响及研发费用上升。

2. 产品收入

   • 特瑞普利单抗：本期销售额增长明显，特瑞普利单抗营收同比增长77.84%。
   • 其他产品：阿达木单抗首季营收贡献290.8万元，VV11611.5万元。

3. 新药研发与申报进展

   • 临床进展：特瑞普利单抗、PARP抑制剂、VV116以及多款非肿瘤管线已进入关键III期及获临床批准。
   • 新适应症：覆盖肺癌、三阴性乳腺癌、肾癌等多种肿瘤适应症。
   • 商业化开发：国际扩展方面，JS010、BLA在东南亚国家合作取得进展，PCSK9单抗、ANGPTL3siRNA位于研发前沿。

4. 展望2023

   • 目标发展：
     • 成功推进特瑞普利单抗FDA/EMA上市，国际化战略布局关键。
     • 投资组合持续扩容，多适应症进入III期、提交NDA、启动临床。
     • 整体收入预计未来三年实现高速成长。

5. 财务预测（2023-2025年）

   • 收入：预计分别为312亿、422亿、491亿元。
   • 归母净利润：预计分别为-127亿、-55亿、-9亿元。

6. 估值与评级

   • 评级：维持“买入”。
   • 估值指标：PE逐年下降（至-409至-954倍），反映预期盈利恢复。

7. 风险提示

   • 研发失败的风险、新产品商业化落地不及预期。