20250721-爱建证券-医药行业周报_创新药主线强势回归_关注BigPharma管线价值重估_11页_1mb

创新药主线强势回归与投资机会总结

市场表现

本周医药生物板块整体上涨4.00%，跑赢沪深300指数（+1.09%），排名31个行业中第2位。创新药板块表现尤为突出，恒生生物科技指数上涨12.69%，万得创新药概念指数上涨8.24%，AH创新药相关资产估值全面提升。其中，原料药、化学制剂、其他生物制品和CXO板块涨幅靠前，仅有线下药店板块出现回调。

主要投资机会与配置思路

线条回归

创新药出海主线强势回归，重点关注以下方向：

1. 核心赛道潜力：PD-1双抗、ADC等具备出海潜力的技术及公司（包括迈威生物、乐普生物、复宏汉霖、神州细胞等）；
2. 港股通18A新纳入：关注映恩生物等符合条件的公司；
3. 中报业绩亮点：CXO龙头企业（药明合联、药明康德、凯莱英）以及医疗器械（瑞迈特）值得重点关注。

长期主题方向

• 硬科技：重点布局ADC、双抗、血制品、研试剂、脑机接口、AI+医疗等行业龙头，如万得科技、华大智造等；
• 强刚需方向：包括高景气上游科研服务（如泰坦科技、皓元医药、奥浦迈）、血制品、以及生命科学服务。

中国生物制药的动态与并购事项

1. 重磅收购：7月15日，中国生物制药以约5亿美元收购礼新医药100%股权，后者主要研发双抗及ADC技术平台。
2. 管线价值：目标产品LM-299（PD-1/VEGF双抗）已与默沙东达成全球开发合作，其他产品在研有序推进。收购完成后将加速创新管线转化。
3. 基本面改善：公司创新产品收入占比41.8%，2025年收入占比有望超过50%，实现密接收获期。预告下半年有至少1项License-out交易落地，或在ESMO大会披露研究进展。

产业动态与政策

1. 集采新信号：第十一批国家药集采启动，明确“新药不集采”原则，传统仿制药企业业绩影响基本出清，利好创新型企业。
2. 植物源重组人血清白蛋白获批准：禾元生物产品获批上市，将在一定程度上解决国内长期依赖进口的问题。

风险提示

• 新产品研发及临床进展不及预期；
• 竞争加剧，产品销售情况可能不达预期；
• 地缘政治风险、政策变动等系统性风险。

投资建议

继续看好创新药板块出海潜力，聚焦ADC、双抗等核心赛道，并关注相关技术平台和出海能力较强的投资标的。具体推荐包括：

• 重点关注：药明合联、映恩生物、康方生物、迈威生物；
• 重点配置：CXO龙头企业、医疗器械、硬科技及强刚需产品。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明。