20260604-华创证券-5月海外月度观察_美伊缓和预期升温_美债冲高回落_30页_6mb

5月海外月度观察总结

核心内容概览

2026年5月，全球市场在地缘政治局势与货币政策变化的双重影响下，呈现出复杂波动态势。美伊局势缓和预期升温，导致国际油价震荡下行，但能源冲击仍对通胀产生一定影响。主要央行释放出更鹰派的信号，市场对紧缩政策的预期增强。同时，全球经济增长保持韧性，但通胀压力与经济下行风险并存。

主要观点

• 全球经济韧性：尽管受到中东局势影响，全球经济增长仍表现出一定韧性，主要发达国家制造业保持扩张。
• 通胀压力：能源价格上涨是推高通胀的核心因素，尤其在美、英、日等国，通胀水平反弹。
• 货币政策转向：美联储、欧央行、英央行及日央行均释放出更鹰派信号，加息预期升温。
• 金融市场波动：美债收益率呈现倒V型走势，美元指数先强后稳，国际油价震荡下行。
• 风险提示：市场仍面临美国经济超预期疲软及流动性紧缩的风险。

关键信息

一、海外经济

1. 全球经济

• 摩根大通全球综合PMI保持在51.8%，制造业PMI为52.6%，显示全球制造业持续扩张。
• 5月干散货指数快速反弹至阶段新高，韩国出口同比增速达64.8%，显示出口强劲。
• 中东局势导致能源价格冲击，推高通胀水平，但各国央行对通胀的担忧促使鹰派政策信号增加。
• 日本补充预算以应对能源价格上涨，英国因财政政策分歧导致债市波动。

2. 发达经济体

• 美国：
  • 制造业PMI上行至54%，显示制造业扩张。
  • 服务业PMI提升至54.5%，但就业分项指数连续第三个月萎缩。
  • 零售销售环比增长0.5%，但耐用品消费疲软。
  • 成屋销售几乎持平，房贷利率走高影响地产复苏。
  • 4月CPI同比上涨至3.8%，能源和住房是主要推动力。
• 欧元区、英国、日本：
  • 制造业景气度扩张，但服务业普遍承压。
  • 英国首相斯塔默面临党内压力，财政政策不确定性增加。
  • 日本通过补充预算应对能源价格上涨。

二、货币政策

• 美联储：通胀担忧升温，官员内部对加息讨论增多，关注6月会议宽松表述的变化。
• 欧央行：地缘冲突引发滞胀风险，6月加息概率明显提升。
• 日央行：能源冲击强化加息预期，但基于政府压力和债市脆弱性，加息节奏偏温和。
• 英央行：释放加息警告，关注通胀情景的演变。

三、金融市场

• 美债：10年期美债收益率冲高回落，全月呈现倒V型走势，5月25日全月收益率下行。
• 汇率：美元指数走强后盘整，日元震荡走弱，欧元和英镑走势分化。
• 国际油价：美伊谈判主导油价走势，国际油价震荡下行。
• 风险偏好：市场风险偏好边际回暖，但紧缩预期仍存，美伊谈判仍具不确定性。

四、关键数据与趋势

• 美伊局势：美伊谈判反复，导致油价波动，影响全球通胀预期。
• 美债走势：10年期美债收益率上行至4.49%，2年期收益率上行至4.08%。
• 出口数据：韩国前20日出口同比增速达64.8%，显示出口强劲。
• 就业市场：非农数据表现韧性，但就业分项指数连续第三个月萎缩。
• 通胀数据：4月CPI同比反弹至3.8%，能源与住房是主要推动力。
• 利率变化：30年期房贷利率上行至6.53%，影响地产市场复苏。

总结

2026年5月，全球市场在地缘政治和货币政策双重因素影响下呈现震荡态势。能源冲击导致通胀压力上升，但主要经济体经济增长保持韧性。央行政策转向更鹰派，加息预期升温，市场紧缩风险增加。美债收益率倒V型走势，美元指数盘整，国际油价震荡下行。市场风险偏好边际回暖，但美伊谈判仍具不确定性，后续需密切关注油价走势及6月央行议息会议结果。