20240308-德邦证券-吉贝尔-688566.SH-核心产品助力业绩高增长_创新管线有望持续催化_19页_2mb

吉贝尔公司首次覆盖分析报告总结

核心产品与竞争优势

• 利可君片：独家口服升白化药，疗效安全，覆盖多科室，2022年销售额达5.58亿元，2023年上半年增长至16亿元。公司掌握原料药和制剂生产技术，市占率高。
• 尼群洛尔片：首个复方抗高血压新药，同时控制血压和心率，2022年销售额同比增长259%，纳入医保，推广力度加大后增长空间广阔。

研发与创新

• 研发持续投入：2022年研发费用5.51亿元，研发费率84%，建设复方制剂、氘代药物、脂质体三大研发平台。
• 在研管线：
  • JJH201501（抗抑郁药）：通过I期临床，副作用低于一线药物文拉法辛，DEB动力学优势显著。
  • JJH201601（抗肿瘤药）：结构改进效果优于进口产品，毒副作用低。

财务表现与增长预期

• 财务数据：2022年净利润同比增长346%，2023-2025年净利润预测为22亿、27亿、33亿，复合增长率398%/243%/236%。
• 盈利预测：公司核心产品持续增长，创新药预计贡献增量，估值PE为18-22倍。

风险提示

• 销售推广不及预期。
• 创新药研发进度不及预期。

首次“买入”评级