深度报告-20230503-东吴证券-吉贝尔-688566.SH-小而美的创新药企_销售改革激发活力_20页_1mb

吉贝尔公司深度研究报告总结

公司概况

吉贝尔是一家专注于化学制药的创新药企业，成立于2001年，主要从事药物研发与制造。公司重点产品包括升白药利可君片和复方降压药尼群洛尔片，凭借销售改革（2021年启动），业绩显著提升。管理层稳健，核心技术团队经验丰富。

核心产品与市场

• 尼群洛尔片：国内首个复方降压药，针对高血压伴高心率患者，获多部指南推荐，集采后销售潜力大，预计2023-25年销售额将增长294%、70%、60%。市场份额低，市占率仅27%。
• 利可君片：口服升白药，用于肿瘤等科室，市场需求广阔。预计2023-25年销售额同增30%、28%、25%，目标成为10亿元级品种。

研发管线

公司构建三个核心技术平台（复方制剂、氘代药物、脂质体），在研产品包括抗抑郁新药JJH201501（IIb期临床）和抗肿瘤新药JJH201601，聚焦创新药研发，无仿制药项目。

销售与财务表现

销售改革成效显著：2022年收入66亿元，净利润16亿元，同比增长34%。未来三年预计收入为102亿、140亿、188亿元，净利润20亿、28亿、38亿元，同比增长32%、37%、38%。当前PE估值分别为27倍、20倍、14倍。

投资评级

首次覆盖给予“买入”评级，基于公司成长性强、估值有上行空间，对标信立泰等创新药企。

风险提示

主要风险包括竞争加剧、研发失败和销售不及预期。