> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国公司债及企业债信用分析周报总结 ## 核心内容概述 本周公司债及企业债合计发行额为327亿元，其中公司债发行额为327亿元，企业债未发行。公司债发行集中在高等级和城投品种，前五发行行业包括城投、基建设施、电力、高速公路和综合投资。本期报告未涉及中金评分调整。 ## 主要观点 - **发行情况**：公司债发行总额为327亿元，未发行企业债。城投类公司债发行额达133亿元，占比较高。 - **行业分布**：主要行业包括城投、基建设施、电力、高速公路和多元金融，其中城投和基建设施为发行主力。 - **信用评级**：AAA评级债券发行额为279亿元，AA+为28亿元，无AA评级债券发行。 - **中金评分**：本期未有评分调整，部分债券有详细分析。 ## 关键信息 ### 公司债发行信息 | 债券名称 | 发行额（亿元） | 期限 | 发行利率（%） | 发行日 | 行业 | 外部评级（主体/债项） | 主承销商 | 中金评分（主体/债项） | 交易所发行 | 发行人全称 | 最近报告日期 | |----------------|----------------|----------|----------------|------------|------------|------------------------|----------------------------|------------------------|------------|----------------------------------|------------------| | 26远东二 | 10 | 3Y2P | 2.45 | 26-03-09 | 租赁 | AAA/AAA | 国泰海通/平安/中信 | 4/-4- | 上交所 | 远东国际融资租赁有限公司 | 25-10-22 | | 26南资01 | 7 | 3 | 1.95 | 26-03-05 | 多元金融 | AA+/NA | 中信建投 | 4/-4- | 上交所 | 南方工业资产管理有限责任公司 | 25-06-18 | | 建工KY18 | 20 | 3+N | 2.06 | 26-03-06 | 基建设施 | AAA/AAAsi | 东方/申万宏源/招商/中金/中信建投/中信/中银国际 | 4/4- | 上交所 | 北京建工集团有限责任公司 | 25-11-20 | | 延长KY27 | 40 | 5+N | 1.95 | 26-03-10 | 石油 | AAA/AAAsi | 东方/东吴/广发/国泰海通/国投/平安/招商/中国银河/中信 | 3/3 | 上交所 | 陕西延长石油(集团)有限责任公司 | 25-10-22 | | 26厦控Y2 | 10 | 3+N | 2.4 | 26-03-10 | 贸易 | AAA/NA | 国泰海通/兴业/中金/中信建投/中信 | 4/-5+ | 上交所 | 厦门国贸控股集团有限公司 | 25-12-24 | | 大唐YK11 | 20 | 3+N | 1.77 | 26-03-09 | 电力 | AAA/AAAsi | 广发/国泰海通/华泰联合/申万宏源/招商/中金/中国银河/中信建投/中信 | 2/2 | 上交所 | 中国大唐集团有限公司 | 25-12-17 | | 26广铁K3 | 15 | 5 | - | 26-03-11 | 城投 | AAA/NA | 广发/国泰海通/中信建投/中信 | 3/3 | 深交所 | 广州地铁集团有限公司 | 25-10-15 | | 26山路Y1 | 5 | 2+N | 1.93 | 26-03-05 | 基建设施 | AAA/NA | 国泰海通/平安/中信 | 4/-5+ | 深交所 | 山东高速路桥集团股份有限公司 | 25-07-23 | | 26环境01 | 5 | 5 | 2.08 | 26-03-10 | 高速公路 | AAA/AAA | 国泰海通/招商/中信建投 | 4/4 | 深交所 | 城发环境股份有限公司 | 25-04-23* (P18) | | 26沪控01 | 20 | 5Y3P | 1.95 | 26-03-09 | 城投 | AAA/NA | 国泰海通/西部 | 3/-3- | 上交所 | 上海城投控股股份有限公司 | 25-10-15 | | 26隧道Y2 | 15 | 3+N | 2.08 | 26-03-10 | 基建设施 | AAA/AAA | 东方/国泰海通/中信建投 | 4/+4 | 上交所 | 上海隧道工程股份有限公司 | 25-06-18 | | 26京能K1 | 10 | 3 | 1.7 | 26-03-09 | 电力 | AAA/NA | 第一创业/光大/首创/招商/中金/中国银河/中信建投/中信 | 3+/3+ | 上交所 | 北京能源集团有限责任公司 | 25-06-26 | | 金隅KY18 | 20 | 2+N | 2.1 | 26-03-06 | 建筑建材 | AAA/AAAsti | 第一创业/首创/中信建投 | 4+/4 | 上交所 | 北京金隅集团股份有限公司 | 25-12-24 | | 金隅KY19 | 3+N | 2.4 | 26-03-05 | - | 建筑建材 | AAA/AAAsti | - | 4+/4 | 上交所 | 北京金隅集团股份有限公司 | 25-12-24 | | 26创控G2 | 5 | 2.5 | 1.73 | 26-03-10 | 城投 | AAA/NA | 东吴/中泰 | 4/4 | 上交所 | 昆山创业控股集团有限公司 | 25-09-17 | | 26鲁高Y2 | 10 | 3+N | 1.94 | 26-03-05 | 高速公路 | AAA/AAA | 国金/中信建投 | 3-/3- | 上交所 | 山东高速集团有限公司 | 25-10-15 | | 建材K20 | 20 | 5 | 1.85 | 26-03-05 | 建筑建材 | AAA/AAAsti | 第一创业/国泰海通/申万宏源/中信 | 3+/3+ | 上交所 | 中国建材股份有限公司 | 26-01-22 | | 26川电01 | 15 | 5 | 待确定 | 26-03-09 | 电力 | AA+/NA | - | 4/4 | 上交所 | 四川省水电投资经营集团有限公司 | 25-11-28* (P10) | | 26CHNG2K | 20 | 10 | 2.24 | 26-03-05 | 电力 | AAA/AAAsti | 长城/国泰海通/国投/西南/兴业/招商 | 2+/2+ | 上交所 | 中国华能集团有限公司 | 25-11-27 | | 26川高01 | 10 | 5 | 1.95 | 26-03-10 | 高速公路 | AAA/NA | 天府/中信 | 3/3 | 深交所 | 四川高速公路建设开发集团有限公司 | 25-12-10 | | 葛洲YK14 | 20 | 5+N | 2.04 | 26-03-05 | 基建设施 | AAAsti/AAAsti | 广发/国泰海通/招商/中国银河/中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国葛洲坝集团有限公司 | 25-04-24* (P6) | | 26财团01 | 5 | 5 | 1.9 | 26-03-09 | 城投 | AAA/NA | 东吴/中信 | 4/4 | 上交所 | 苏州中方财团控股股份有限公司 | 26-01-28 | | 26安控02 | 14 | 3 | 26-03-11 | 26-03-11 | 房地产 | AAA/NA | 兴业/中信 | 4-/4- | 上交所 | 厦门安居控股集团有限公司 | 26-02-05 | | 26云投01 | 5 | 5 | 2.49 | 26-03-10 | 城投 | AAA/NA | 第一创业/广发/国泰海通/国投/平安/中金/中信 | 4-/4- | 上交所 | 云南省投资控股集团有限公司 | 26-01-28 | | 26德达01 | 6 | 5 | 2.42 | 26-03-10 | 城投 | AA+/NA | 国泰海通/华创 | 4-/4- | 上交所 | 德州德达投资控股集团有限公司 | 25-03-05* | | 26扬州G1 | 9 | 5 | 26-03-11 | 26-03-11 | 城投 | AAA/NA | 东方/东吴/光大/国泰海通/华泰联合/中国银河/中信建投/中信 | 4/4 | 上交所 | 扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司 | 25-09-18 | | 京资K17 | 3 | - | - | 26-03-11 | 综合投资 | AAA/NA | 北京/第一创业/国泰海通/中金/中信建投/中信建投/中信 | 3/3 | 上交所 | 北京市国有资产经营有限责任公司 | 25-12-04 | | 京资K18 | 20 | 5 | 26-03-11 | - | 综合投资 | AAA/NA | - | 3/3 | 上交所 | 北京市国有资产经营有限责任公司 | - | | 26老窖01 | 20 | 5 | - | 26-03-11 | 食品饮料 | AAA/NA | 华西 | 3-/3- | 上交所 | 泸州老窖集团有限责任公司 | 25-11-26 | | 26工投K1 | 15 | 3 | 1.75 | 26-03-09 | 综合投资 | AAA/NA | 东兴/中金/中信建投/中信 | 4/4 | 上交所 | 广州工业投资控股集团有限公司 | 25-04-23* (P12) | | 山交YK07 | 20 | 3+N | 1.96 | 26-03-06 | 高速公路 | AAA/NA | 平安/招商/中德 | 4+/4+ | 上交所 | 山西交通控股集团有限公司 | 25-09-17 | | 山交YK08 | 5 | 5+N | 2.2 | 26-03-05 | 高速公路 | AAA/NA | - | 4+/4+ | 上交所 | 山西交通控股集团有限公司 | 25-09-17 | | 26立新GK1 | 6 | 5Y3P | 1.9 | 26-03-09 | 电力 | AA+/NA | 申万宏源/招商/中信建投 | 5+/5+ | 深交所 | 新疆立新能源股份有限公司 | 首发* (P14) | | 26鄂担Y1 | 4 | 2+N | - | 26-03-05 | 担保 | AAA/AAA | 国联民生/华泰联合/中信建投/中信 | 4+/4+ | 上交所 | 湖北省融资担保集团有限责任公司 | 25-05-08* (P20) | | 26鄂担Y2 | 3 | 3+N | - | 26-03-11 | 担保 | AAA/AAA | - | 4+/4+ | 上交所 | 湖北省融资担保集团有限责任公司 | 25-05-08* (P20) | | 26闽金01 | 12 | 3 | 1.72 | 26-03-10 | 多元金融 | AAA/NA | 华福/兴业 | 3/3 | 上交所 | 福建省金融投资有限责任公司 | 25-11-20 | | 26闽金02 | 5 | 5 | 1.93 | 26-03-06 | 多元金融 | AAA/NA | - | 3/3 | 上交所 | 福建省金融投资有限责任公司 | 25-11-20 | | 26长发02 | 9 | 5Y3P | 1.85 | 26-03-09 | 城投 | AAA/NA | - | 3-/3- | 上交所 | 长沙城市发展集团有限公司 | 21-10-21* | | 26惠控01 | 0.5 | 5 | 2.15 | 26-03-06 | 城投 | AA+/NA | 东方/东吴 | 4-/4- | 上交所 | 无锡市惠山国有投资控股集团有限公司 | 25-09-18 | | 26两产K1 | 10 | 10 | - | 26-03-11 | 城投 | AAA/NA | 中泰/中信 | 4-/4- | 上交所 | 重庆两江新区产业发展集团有限公司 | 25-02-19* | | 26蓉轨02 | 20 | 5 | - | 26-03-11 | 城投 | AAA/NA | 国泰海通/华泰联合/中信建投/中信 | 3/3 | 上交所 | 成都轨道交通集团有限公司 | 25-08-06 | ### 信用评级与评分分析 - **葛洲坝集团**：主体评分3-，债项评分3-。公司主营工程建设，2023年营收增速转负，毛利率波动，政府补助补充净利，盈利变现效率不佳，存在自由现金流缺口，债务负担波动抬升，短期周转依赖外部授信。 - **华鲁控股集团**：主体评分4+，债项评分4+。公司为山东省国资委控股，主要板块收入持续增长，盈利水平有所下降，但利润规模较高，经营获现能力较好，债务负担不重，流动性压力可控。 - **四川省水电投资经营集团有限公司**：主体评分4，债项评分4。公司是四川省第二大电力系统建设主体，毛利率较低，盈利依赖政府补贴，盈利变现效率尚可，无自由现金流缺口，财务杠杆较高但剔除专项贷款后有所下降。 ## 总结 本周公司债及企业债发行集中于高等级和城投类债券，发行额总计327亿元，未有企业债发行。中金评分未调整，部分债券有详细分析。主要发行人包括葛洲坝集团、华鲁控股、四川省水电投资经营集团等，其信用状况与财务表现各具特点。整体来看，城投类债券占据较大比例，而部分产业债如电力和基建类债券也受到关注。