> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国公司债及企业债信用分析周报总结 ## 核心内容概览 本周公司债及企业债发行总额为322.8亿元，比上周减少121.6亿元。公司债发行额为322.8亿元，企业债未发行。发行额排名前五的行业包括：城投（92亿元）、综合投资（65亿元）、基建设施（60亿元）、房地产（33.3亿元）、高速公路（30亿元）。本周发行集中在高等级、城投品种，无外部评级调整。 ## 主要观点与关键信息 ### 发行情况 - **公司债发行情况**： - 本周共发行29支公司债，合计322.8亿元，其中城投类发行人11家，发行金额92亿元。 - 发行额前五的行业分别为城投、综合投资、基建设施、房地产和高速公路。 - **主要发行人**： - 厦门建发股份有限公司发行15亿元公司债，中金评分为4，发行利率2.20%，期限为3+N。 - 广东粤财投资控股有限公司发行10亿元公司债，中金评分为3-，发行利率待定，期限为5Y3P。 - 广州越秀融资租赁有限公司发行5亿元公司债，中金评分为4，期限为5年，发行利率待定。 - 上海外高桥集团股份有限公司发行15亿元公司债，中金评分为4，发行利率待定，期限为5年。 - 中国诚通控股集团有限公司发行两支公司债，合计40亿元，中金评分均为3-。 ### 发行人的财务与信用分析 - **厦门建发股份有限公司**： - 为厦门市国资委实控上市公司，主营供应链运营和房地产开发。 - 2025年销售规模下降，盈利大幅下滑，净利润为-280.94亿元，主要受资产减值和公允价值变动损失影响。 - 债务压力有所上升，但总体可控，货币资金可覆盖短期债务。 - 中金评分4，债项评分4，本期债券为可续期公司债，偿付顺序为普通。 - **广东粤财投资控股有限公司**： - 为广东省政府直属企业，主营资管、担保、信托、融资租赁、投资等业务。 - 2025年盈利较为稳定，但管理费用和资产减值损失侵蚀利润。 - 债务压力较大，短期债务占比较高，货币资金覆盖能力下降。 - 中金评分3-，本期债券为无担保债券，信用级别为AAA/NA。 - **江苏黄海金融控股集团有限公司**： - 为盐城市人民政府实控企业，主要业务为融资租赁、物业出租、资金使用和投资收益。 - 2025年整体盈利持续增长，但自由现金流缺口较大。 - 中金评分5+，本期债券无担保，信用级别为AAA/NA。 - **广州越秀融资租赁有限公司**： - 为广州市国资委实际控制的融资租赁公司，业务聚焦清洁能源、民生工程、普惠金融。 - 2025年新能源板块带动收入增长，但息差下行，资产质量较好。 - 中金评分4，债项评分4，本期债券为无担保债券，信用级别为AAA/AAA。 - **中国绿发投资集团有限公司**： - 发行两支公司债，合计30亿元，中金评分均为3-，发行利率分别为1.55%和1.8%。 - 公司在房地产行业，经营现金流有所波动，债务资本比较高。 - **南京铁路建设投资有限责任公司**： - 为南京市城投平台，中金评分为4+，信用级别为AAA/NA。 - **青岛海洋投资集团有限公司**： - 为青岛市城投平台，中金评分为5+，信用级别为AA+/NA。 - **中国电力建设股份有限公司**： - 为基建设施类发行人，发行15亿元公司债，中金评分为4，债项评分NA。 - **中交疏浚(集团)股份有限公司**： - 为基建设施类发行人，发行两支公司债，合计30亿元，中金评分均为4，信用级别为AAA/AAAsti。 ## 债券基本情况汇总 | 债券简称 | 发行额（亿元） | 期限 | 发行利率（%） | 发行日 | 增信方式 | 行业 | 外部评级（主体/债项） | 主承销商 | 中金评分（主体/债项） | 交易所发行 | 发行人全称 | |----------------|----------------|------------|----------------|------------|----------|----------|-----------------------|----------------------|----------------------|------------|----------------------------------------------| | 26铁一Y1 | 10 | 5+N | 2.15 | 26-08-03 | - | 基建设施 | AAA/AAA | 华泰联合 | 4+/4 | 上交所 | 中铁一局集团有限公司 | | 26太新Y3 | 10 | 5+N | 1.99 | 26-07-31 | - | 城投 | AAA/NA | 东吴等 | 4-/5+ | 上交所 | 无锡市太湖新城发展集团有限公司 | | 26沪电K1 | 25 | 3 | 1.66 | 26-08-03 | - | 电力 | AAA/NA | 华泰联合 | 3/3 | 上交所 | 上海电力股份有限公司 | | 26越资04 | 10 | 10 | - | 26-08-05 | - | 多元金融 | AAA/AAA | 广发等 | NA | 深交所 | 广州越秀资本控股集团股份有限公司 | | 26豫通Y5 | 10 | 3+N | 1.72 | 26-07-30 | - | 高速公路 | AAA/AAA | 光大等 | 3/3 | 上交所 | 河南交通投资集团有限公司 | | 26JFVY1 | 15 | 3+N | 2.20 | 26-08-04 | - | 房地产 | AAA/AAA | 国泰海通等 | 4/4 | 上交所 | 厦门建发股份有限公司 | | 26外高02 | 15 | 5 | - | 26-08-05 | - | 房地产 | AAA/NA | 国泰海通、中信 | 4/4 | 上交所 | 上海外高桥集团股份有限公司 | | 26中企02 | 18.3 | 5Y3P | 1.87 | 26-08-03 | 上海地产 | 房地产 | AA+/AAA | 国泰海通、中金等 | 4-/3- | 上交所 | 中华企业股份有限公司 | | 26兴湘04 | 10 | 5 | 1.93 | 26-08-03 | - | 综合投资 | AAA/NA | 招商等 | 4/4 | 上交所 | 湖南兴湘投资控股集团有限公司 | | 26粤财02 | 10 | 5Y3P | - | 26-08-04 | - | 多元金融 | AAA/NA | 广发、申万宏源 | 3-/3- | 深交所 | 广东粤财投资控股有限公司 | | 26南铁G1 | 7 | 5 | 1.74 | 26-07-30 | - | 城投 | AAA/NA | 中信建投、中信 | 4+/4+ | 上交所 | 南京铁路建设投资有限责任公司 | | 26苏资04 | 5 | 3 | - | 26-08-05 | - | 资管 | AAA/NA | 东吴等 | 4-/4- | 上交所 | 江苏资产管理有限公司 | | 26连城G3 | 6 | 5 | 1.90 | 26-08-03 | - | 城投 | AAA/NA | 平安等 | 4-/4- | 上交所 | 连云港市城建控股集团有限公司 | | 26国管K1 | 30 | 5 | 1.73 | 26-08-04 | - | 城投 | AAA/AAAsti | 第一创业等 | 2-/2- | 上交所 | 北京国有资本运营管理有限公司 | | 26国管K2 | 10 | 2.08 | - | 26-08-04 | - | 城投 | AAA/AAAsti | 第一创业等 | 2-/2- | 上交所 | 北京国有资本运营管理有限公司 | | 26两江08 | 30 | 5 | 1.80 | 26-08-04 | - | 城投 | AAA/NA | 广发等 | 4-/4- | 上交所 | 重庆两江新区开发投资集团有限公司 | | 26两江09 | 10 | 2.26 | - | 26-08-04 | - | 城投 | AAA/NA | 广发等 | 4-/4- | 上交所 | 重庆两江新区开发投资集团有限公司 | | 26蜀道K8 | 20 | 5 | 1.75 | 26-08-04 | - | 高速公路 | AAA/NA | 国泰海通等 | 3/3 | 上交所 | 蜀道投资集团有限责任公司 | | 26黄海G2 | 5 | 5 | 2.03 | 26-07-31 | - | 多元金融 | AAA/NA | 东吴 | 5+/5+ | 上交所 | 江苏黄海金融控股集团有限公司 | | 26华兴02 | 5 | 5 | 1.99 | 26-08-04 | - | 基建设施 | AA+/NA | 国泰海通、中信 | 4-/4- | 上交所 | 中国核工业华兴建设有限公司 | | 26电建K2 | 15 | 3 | 1.55 | 26-08-04 | - | 基建设施 | AAA/NA | 华泰联合等 | NA | 上交所 | 中国电力建设股份有限公司 | | 26疏浚K1 | 15 | 3 | 1.57 | 26-07-30 | - | 基建设施 | AAA/AAAsti | 华泰联合等 | 4/4 | 上交所 | 中交疏浚(集团)股份有限公司 | | 26疏浚K2 | - | 5 | 1.80 | 26-07-30 | - | 基建设施 | AAA/AAAsti | 华泰联合等 | 4/4 | 上交所 | 中交疏浚(集团)股份有限公司 | | 26绿发06 | 15 | 4Y2P | - | 26-08-05 | - | 房地产 | AAA/AAA | 长城等 | 3-/3- | 上交所 | 中国绿发投资集团有限公司 | | 26绿发07 | 15 | 5Y3P | - | 26-08-05 | - | 房地产 | AAA/AAA | 长城等 | 3-/3- | 上交所 | 中国绿发投资集团有限公司 | | 26天府投资01 | 2.5 | 10Y5P | - | 26-08-04 | - | 城投 | AAA/NA | 中金、中信建投 | 5+/5+ | 深交所 | 成都天府新区投资集团有限公司 | ## 关键信息总结 - **发行规模**：本周公司债发行额为322.8亿元，比上周减少121.6亿元，集中在高等级和城投品种。 - **发行人背景**：多数为地方国资委或政府控股，业务涵盖供应链、房地产、融资租赁、金融投资等。 - **财务状况**：多数发行人盈利较为稳定，但部分公司因资产减值和公允价值变动出现亏损。 - **债务结构**：发行人短期债务占比普遍较高，但货币资金可覆盖短债，融资渠道较为畅通。 - **中金评分**：多数发行人评分为4或5+，部分因盈利下降或债务压力上升评分下调至3-或4-。 - **债项评分**：本期债券无评级调整，多数与主体评分一致，部分可续期债项评分同主体评分。 ## 附注 - **信用评级**：本周未涉及外部评级调整，但部分发行人因盈利波动或资产质量变化，中金评分有调整。 - **风险提示**：部分发行人存在自由现金流缺口、经营现金流波动较大，需关注其偿债能力及流动性风险。 - **行业分布**：主要集中在城投、房地产、基建设施、多元金融等高信用行业，部分发行人业务聚焦新能源、清洁能源等新兴领域。 ## 数据来源 - Wind - 中金公司研究部