20251231-浙商证券-2025年12月PMI数据解读_12月PMI_工业稳增长开启开门红_7页_651kb

2025年12月PMI数据总结

核心内容

2025年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，较上月回升 0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业活动整体回暖。综合PMI产出指数为 50.7%，环比上升 1.0个百分点，显示经济活动总体加快，为明年一季度“开门红”奠定基础。

主要观点

• 生产与需求同步改善：12月生产指数为 51.7%，较上月上升 1.7个百分点，而新订单指数为 50.8%，上升 1.6个百分点，显示生产改善略强于需求。
• 政策支持与市场信心提升：中央经济工作会议明确指出实施更加积极有为的宏观政策，提振市场信心。生产经营活动预期指数为 55.5%，较上月上升 2.4个百分点，制造业企业信心增强。
• 行业分化明显：大型企业PMI为 50.8%，回升 1.5个百分点；中型企业PMI为 49.8%，回升 0.9个百分点；小型企业PMI为 48.6%，略有回落。
• “两重”“两新”政策助力需求侧：预计2026年第一批 625亿元 超长期特别国债资金已提前下达，有望推动“两重”领域投资增长，支撑一季度经济开门红。
• 出口稳定增长：新出口订单指数为 49.0%，较上月上升 1.4个百分点，显示出口活动保持稳定，中美经贸磋商和对拉美、非洲等非美国家的出口起到积极作用。
• 价格指数分化：原材料购进价格指数为 53.1%，较上月下降 0.5个百分点，而装备制造业和高技术制造业价格指数保持上升趋势。产成品出厂价格指数为 48.9%，连续两个月上升，显示价格趋稳。

关键信息

1. 制造业PMI回升

• 12月制造业PMI为 50.1%，重回扩张区间。
• 生产指数 51.7%，需求指数 50.8%，显示供需两端同步改善。
• 生产改善强度略高于需求，表明供给端回暖带动整体经济活动。

2. 非制造业景气改善

• 非制造业商务活动指数为 50.2%，环比上升 0.7个百分点。
• 建筑业商务活动指数为 52.8%，上升 3.2个百分点，受益于节前施工进度加快。
• 服务业仍处收缩区间，但生产性服务业表现优于消费性服务业。

3. 行业与企业规模差异

• 大型企业PMI回升至 50.8%，处于扩张区间。
• 中型企业PMI为 49.8%，景气水平有所改善。
• 小型企业PMI为 48.6%，略有回落。

4. 政策与市场预期

• “两重”“两新”政策将从需求侧助力经济复苏。
• 企业对市场发展信心增强，生产经营活动预期指数为 55.5%，较上月显著上升。

5. 价格走势分化

• 原材料购进价格指数 53.1%，较上月下降 0.5个百分点。
• 装备制造业和高技术制造业价格指数保持上升。
• 出厂价格指数 48.9%，连续两个月上升，显示价格趋稳。

风险提示

• 国际大宗商品价格超预期波动；
• 大国博弈强度超预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

相关报告

1. 《以旧换新边际降温，“两重”或接力发力》（2025.12.30）
2. 《经济周周看：本周经济景气度延续回落》（2025.12.28）
3. 《2026年宏观行业风险排雷手册》（2025.12.27）

图表概览

• 图1至图6：12月高频数据反映发电、化工、钢铁等行业运行情况，显示部分行业景气度稳定，部分略有回落。
• 图7至图14：12月PMI相关指标变化趋势，显示制造业与非制造业景气度均有所回升，但价格指数呈现分化趋势。

总结

2025年12月，中国经济活动总体加快，制造业和非制造业PMI均回升，为2026年一季度“开门红”奠定基础。政策支持和市场需求修复是主要驱动力，但企业规模差异和价格分化仍需关注。整体来看，经济运行呈现稳中有进的态势，具备完成全年增长目标的潜力。