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本周燃料油与低硫燃料油周度报告总结

根据国泰君安期货研究所梁可方2025年8月24日发布的报告，本总结提炼关键内容，聚焦供应、需求、库存、价格及价差、进出口等方面，字数控制在1000字以内。

本周观点

本周燃料油价格呈现先弱后稳反弹的走势，受中东高硫燃料油出口增加影响，但国内需求疲软限制涨幅。预计FU将继续偏强，LU略弱。核心因素包括中东出口恢复、国内交割库制裁导致可交割货源减少，推高FU价格。低硫燃料油方面，亚太市场现货供应充足，日本炼厂复工增加供应，进一步压制价格。国内强调出口配额的作用：配额过低可能支撑价格，但不限制供应则压制合约。

供应与需求

炼厂开工数据显示，中国燃料油产能利用率稳定，但欧洲检修增加可能影响供应。需求端，船用燃料消耗量维持水平，发电和炼化需求偏弱。数据提示，炼厂产量与商品量变化需关注库存影响。

库存情况

全球燃料油库存整体偏高，亚太区域如新加坡和欧洲ARA库存维持高位，富查伊拉剩余库存波动。高位库存抑制价格，供应宽松预期限制反弹。

价格与价差

亚太现货FOB价格和欧洲价格整体下探，美国地区价格波动受地缘因素影响。内外价差趋拢，FU主力与新加坡价差收窄，LU内外升水下降。全球裂解价差回落至均值， Spot-Month价差继续调整。

进出口数据

国内燃料油进出口受配额约束，出口量取决于政策，进口量稳定。国际部分，中高硫燃料油进出口区域多样化，俄罗斯和中东出口增加施压。低硫燃料油出口配额影响国内供应和价格支撑。

总体逻辑：地缘政治（如中东冲突）、交割结构和供需平衡主导市场，建议关注政策变化和库存释放。风险包括地缘冲突和贸易谈判不确定性。