20160904-国金证券-钢铁行业研究周报_钢铁毛利持续_供给侧带来预期修复_11页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现不佳，板块下跌2.04%，跑输上证综指1.94个百分点。尽管部分钢材价格略有下跌，但钢铁行业整体仍具备一定的盈利能力和长期竞争力。分析师认为，随着G20会议后的需求释放和供给侧改革的持续推进，钢铁行业将迎来基本面改善的机会。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 钢材社会库存小幅增加，但总体仍处于低位，钢厂库存大幅下降。
• 板材吨毛利维持在400-500元区间，长材吨毛利在100-150元区间。
• 钢铁供给侧改革持续推进，9、10月有望迎来大规模关停，预计对行业基本面带来积极影响。
• 未来三年（2016-2018）产能利用率有望持续改善，主流钢铁公司16年年化PE预计为15-20倍，17年预计降至10-15倍。

2. 市场表现

• 唐山钢坯价格下跌3.4%，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板价格均有不同程度下跌。
• 铁矿石港口库存环比下降1.1%，焦炭价格环比上涨3.8%，钢厂原材料库存天数略有上升。
• 钢铁板块整体表现疲软，但部分个股表现突出，如恒星科技、玉龙股份、钢研高纳等。

3. 政策与市场动态

• 国务院启动第三次大督查，重点督查供给侧改革推进情况。
• 包钢2号高炉拆除，为去产能以来最大高炉拆除，预计带动行业进一步去产能。
• 发改委批复超过2800亿元基建项目，预计下半年基建投资将有所反弹。

关键信息

1. 价格与毛利

• 唐山钢坯：2270元/吨，下跌3.4%
• 螺纹：2599元/吨，下跌1.4%
• 线材：2561元/吨，下跌0.8%
• 热轧：2941元/吨，下跌0.8%
• 冷轧：3495元/吨，持平
• 中板：2756元/吨，下跌1.0%
• 进口矿：59.8美元/吨，上涨0.3%
• 国产矿：620元/吨，上涨2.5%
• 焦炭：1245元/吨，上涨3.8%
• 热轧吨毛利：421元/吨，环比下跌4.5%
• 螺纹钢吨毛利：149元/吨，环比下跌26.9%

2. 供需与库存

• 全国高炉开工率：79.4%，环比下降1.5%
• 唐山高炉开工率：89.9%，环比下降0.6%
• 钢材社会库存：891万吨，环比增加1.7%
• 钢厂产成品库存：1333万吨，环比增加3.8%
• 唐山钢坯库存：31万吨，环比下降6.1%

3. 上市公司动态

• 首钢股份：2016年上半年盈利面为81.6%，扭亏为盈。
• 鞍钢股份：2016年上半年净利润3.00亿元，同比大幅增长93.55%。
• 玉龙股份：新大股东承诺继续增持，具备一定安全边际。
• 欧浦智网：成功控股广东烨辉钢铁，实现半年净利1.09亿元。
• 包钢：成功中标陕京四线中靖段工程，X80管线钢表现突出。

投资建议

• 首选标的：首钢、新钢、三钢、方大、河钢、鞍钢等，具备较强盈利弹性。
• 转型标的：首钢、玉龙股份，受益于供给侧改革及企业转型。
• 关注方向：基建投资回暖、环保政策、去产能进展、钢材价格回升。

长期竞争力评级

• 钢铁行业长期竞争力评级高于行业均值，显示出行业具备较强的发展潜力和盈利能力。

投资机会跟踪

• 普钢：发改委两月批复2800亿元基建项目，预计下半年基建投资将回升。
• 铁矿石、煤焦：铁矿石港口库存下降，焦炭价格上涨，钢材原材料库存天数略有上升。
• 供给侧改革：国务院督查组启动，包钢高炉拆除，去产能进程加快。
• 转型/改革：新管理层就位，新大股东承诺增持，企业转型步伐加快。
• 特钢：世界最大运输机落户中国，特钢需求有望提升。
• 钢管：包钢X80管线钢中标，表现突出。
• 电商：欧浦智网控股烨辉钢铁，电商模式在钢铁行业逐步推广。

上市公司股价与估值变化

• 钢铁板块整体下跌，但部分个股如恒星科技、玉龙股份、钢研高纳表现较好。
• 估值方面，主流钢铁公司PE和PB均处于低位，具备一定投资价值。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业观点

• G20后需求有望释放，带动钢价上涨。
• 供给侧改革持续推进，预计9、10月将迎来密集关停，带来预期修复。
• 钢铁行业具备长期竞争力，投资价值凸显。

特色数据监测

• 全国高炉开工率：79.4%，环比下降1.5%
• 钢材社会库存：891万吨，环比上升1.7%
• 热轧吨毛利：421元/吨，环比下降4.5%

市场数据

• 行业优化平均市盈率：45.21
• 市场优化平均市盈率：16.59
• 国金钢铁指数：1537.54
• 沪深300指数：3314.11
• 上证指数：3067.35
• 深证成指：10640.42
• 中小板综指：11651.61

特别声明

• 本报告为国金证券研究所发布，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，仅供参考。