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晨会纪要总结（2015年4月29日）

核心内容概述

本日晨会主要围绕央企合并、跨境电商政策、重点个股业绩与评级调整以及地方国企改革等主题展开。分析师对当前市场形势进行了深入分析，并对相关行业和公司进行了重点推荐。

主要观点与关键信息

一、央企合并：战略意义与行业梳理

• 战略意义：央企合并是本轮国企改革的重要形式，旨在提升央企效益、估值、证券化率和市场集中度，同时为国企改革树立标杆，推动国家战略实施。
• 行业主战场：经济效益差的造船航运、煤炭有色以及改革预期强烈的军工、房地产行业将成为央企合并的主战场。
• 重点推荐：
  • 造船航运：推荐中国远洋、中海集运、中海发展。
  • 周期品行业：推荐中国石化、上海石化、泰山石油、风神股份、沙隆达A、八一钢铁。
  • 军工行业：推荐广船国际、中航飞机、中国卫星、中直股份。
• 合并规律：
  1. 景气度越差的行业越需要合并；
  2. 效益差、亏损大的企业更需合并；
  3. 合并带来的正面效应大于垄断的负面影响；
  4. 合并可从集团层面或二级公司层面进行。

二、跨境电商政策春风

• 政策内容：
  • 降低部分消费品进口关税；
  • 完善服饰、化妆品等大众消费品的消费税政策；
  • 增设和恢复口岸进境免税店；
  • 进一步推进境外旅客购物通关和退税便利化；
  • 制定支持跨境电商进口的检验检疫政策，清理进口环节不合理收费；
  • 推进中国产品品牌提升工程，支持实体店发展，实现线上线下互动。
• 利好行业：跨境电商、免税店、物流、互联网+等产业链。
• 重点推荐：华贸物流、外运发展、中国国旅、步步高、重庆百货、物产中大。
• 政策影响：阳光化政策落地，免税店与跨境电商政策相辅相成，有利于改善中国消费者商品可获得性。

三、今日重点推荐报告

1. 分久必“合”畅想曲——央企合并的战略意义和行业梳理

• 强调央企合并的必要性和紧迫性。
• 重点推荐造船、周期品和军工行业。
• 预计未来央企数量将从112家缩减至38家，行业整合和资源再分配将提升市场集中度。

2. 人民币加入SDR前景分析

• 人民币加入SDR既是机遇也是挑战。
• 人民币已满足出口国标准，正在接近自由使用标准。
• 中国将加大人民币可自由兑换进程，争取加入SDR。
• 美国态度将影响进程，需在管理上“松”与“控”结合。

3. 广州领跑地方国企改革

• 广州市国企改革方案“1+N”出台，推动混合所有制改革和资源整合。
• 重点发展基建和公共服务、先进制造业、现代服务业、战略性新兴产业、传统优势产业五大板块。
• 推荐海格通信、广州友谊，关注白云山、广电运通、广州浪奇、东方宾馆、珠江钢琴等。

四、今日重点公司点评与预期调整

1. 奥瑞金（002701）

• 一季报业绩高增长，二片罐持续全国布局。
• 调整后EPS为1.319/1.735/2.297元，维持“买入”评级。
• 目标价上调至36元，对应2016年25倍PE。

2. 国电南瑞

• 一季报收入和净利润均下滑，但主要因行业淡季和反腐影响。
• 预计2015-2017年EPS分别为0.63、0.76、0.91元。
• “电力淘宝”系统即将上线，带动订单盈利贡献，维持“买入”评级。

3. 招商银行（600036）

• 一季报净利润增长15.2%，高于预期。
• 中间业务和净息差改善是主要增长动力。
• 预计15-17年利润增速分别为11.9%、13.6%、18.8%。
• 维持“买入”评级，PE分别为7.53倍、6.63倍、5.58倍。

4. 美的集团（000333）

• 一季报盈利稳步提升，超预期。
• “产品领先，效率驱动”战略深入推进。
• 预计15-17年EPS分别为3.14、3.88、4.66元。
• 维持“买入”评级，目标价为45元。

5. 索菲亚（002572）

• 一季报业绩略超预期，定制家居市场持续高增长。
• 推出经销商持股计划，绑定渠道资源。
• 预计15-16年EPS分别为1.01、1.33元，维持“买入”评级。

6. 宜华木业（600978）

• 受美国罢工影响，外销收入下滑，但内销增长显著。
• 预计15年1-6月净利润为-4500万元至-3500万元，但内销表现强劲。
• 维持“增持”评级，关注“泛家居”战略。

7. 东方锆业（002167）

• 15年一季度业绩下滑，但核级锆业务潜力大。
• 预计15-17年归母净利润分别为1500万元、5000万元、8200万元。
• 维持“增持”评级，动态PE分别为523X、160X、97X。

8. 贵研铂业（600459）

• 一季度业绩低于预期，但催化剂和资源回收业务前景良好。
• 预计15-17年EPS分别为0.39、0.51、0.71元。
• 维持“增持”评级，动态PE分别为65X、50X、36X。

总结

• 央企合并是当前国企改革的重要形式，重点推荐造船、周期品和军工行业。
• 跨境电商迎来政策红利，建议关注相关产业链公司。
• 重点个股如奥瑞金、国电南瑞、招商银行、美的集团、索菲亚等均表现出良好的增长潜力。
• 地方国企改革中，广州成为领跑者，重点推荐海格通信、广州友谊等公司。
• 行业分析显示，不同行业的表现差异较大，需关注政策导向和行业景气度。