20250216-山西证券-煤炭行业周报_关注回调后低估值对长期资金的吸引力提高_20页_7mb

煤炭行业周报（20250210-20250216）分析总结

1. 市场表现与供需关系

当前动力煤、冶金煤及焦钢产业链均呈现供需双弱的态势。

• 动力煤：价格持续弱势下跌，港口库存维持高位，北方港口煤炭场存达28384万吨。进口煤保供政策抑制了价格进一步下行的空间，预计2025年价格中枢下降幅度有限。
• 冶金煤：焦煤价格企稳，库存偏低为后期需求弹性提供支撑，但钢材价格低迷限制了价格回升空间。
• 焦钢产业链：需求预期逐步回暖，焦炭价格止跌，但利润修复缓慢，成本支撑下价格进一步下跌动力不足。

2. 行业动态与政策预期

本周数据显示，两会临近带动宏观政策利好释放，可能对下游需求改善形成支持。地方两会的启动为煤炭行业相关政策的推出奠定基础，但需求端实际恢复仍有待观察。此外，欧盟煤炭缺口或对国内进口煤造成不确定性影响。

3. 板块投资建议

• 估值与资金面：板块回调后估值和股息率吸引力提升，尤其适合长期资金入场。
• 重点推荐标的：
  • 被低估公司：非煤业务占比小的公司，如新集能源、昊华能源；
  • 高股息公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源等稳定高股息标的；
  • 弹性高股息品种：淮北矿业、平煤股份等。
• 区域性机会：山西地区煤炭资源价款高企，关注晋控煤业、华阳股份。

4. 风险提示

需求改善不及预期、供给超预期释放、进口煤增加以及政策强管控是行业主要风险。