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年内降准空间有多大？

核心内容概述

本文分析了2018年中国央行可能的降准空间，重点围绕小型银行的资产负债状况展开。通过对比存款、贷款、同业负债和非存款负债的增速变化，估算小型银行实际准备金率的变动情况，进而推断央行在年内可能的降准幅度。

主要观点

• 4月降准置换MLF：2018年4月，央行对大型商业银行、股份制银行、城商行等降准1个百分点，并用于偿还MLF，释放约4000亿元增量资金，主要流向城商行和非县域农商行。
• 流动性分层现象：降准置换MLF的政策导致流动性向大型银行倾斜，而小型银行获得的增量资金更多，因此政策具有明显的结构性偏向。
• 小型银行流动性脆弱性增强：自2016年以来，小型银行的超额准备金率持续下降，流动性风险增加，2017年三季度仅为1.6%，较2015年同期下降0.6个百分点。
• 2018年降准空间：基于小型银行资产负债表变化，估算年内可能仍有0.5至1.5个百分点的降准空间，以缓解流动性紧张局面。

关键信息

1. 央行降准与MLF置换背景

• 2018年4月17日，央行下调大型银行等存款准备金率1个百分点，用于置换MLF。
• 降准当日释放约4000亿元增量资金，其中大部分流向城商行和非县域农商行。
• MLF存量约4万亿元，其中约2.8万亿元将在年内到期，因此存在进一步置换的空间。

2. 商业银行资产负债结构分析

• 资产：包括库存现金、准备金存款、贷款、同业资产、国外资产和其他资产。
• 负债与权益：包括存款、同业负债、债券发行、国外负债和其他负债。
• 准备金率：由法定准备金率（β）和超额准备金率（α）构成，实际准备金率 = α + β。
• 准备金率变动：当资产扩张速度高于负债扩张速度时，实际准备金率下降，可能通过降准或消耗超储实现。

3. 小型银行准备金率的历史变化

• 2014-2015年：实际准备金率下降主要由法定准备金率下调驱动。
• 2016年以来：实际准备金率下降主要表现为超储率下降，小型银行流动性风险上升。
• 2017年三季度：小型银行超储率仅为1.6%，较2015年同期下降0.6个百分点。

4. 2018年降准空间估算

• 存款增速：预计2018年小型银行存款增速略低于2017年，与M2增速保持一致，预计在9%以下。
• 贷款增速：受经济平稳运行和小微企业融资政策支持，贷款增速接近2017年水平。
• 同业负债与资产增速：受监管收紧和MPA考核影响，同业负债和资产增速显著放缓。
• 实际准备金率变动：根据不同情境分析，2018年小型银行实际准备金率可能下降1.5至2.5个百分点。
• 降准空间：由于2018年4月已下调法定准备金率1个百分点，年内仍有0.5至1.5个百分点的降准空间。

结论

综上所述，2018年央行在维持稳健中性货币政策基调的前提下，仍可能通过降准置换MLF来缓解小型银行的流动性压力。降准空间预计在0.5至1.5个百分点之间，具体取决于经济运行情况、信贷需求变化及监管政策调整。