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易鑫集团（02858.HK）2025年中报总结

易鑫集团于2025年8月19日发布中期业绩报告。报告指出，1H25公司实现营业总收入54.52亿元，同比增长22%；归母净利润5.49亿元，同比增长34%；调整后净利润6.48亿元，同比增长28%。交易平台业务收入43.46亿元（占营收80%，同比提升1.1个百分点），同比增长24%；自营融资业务收入11.06亿元，同比增长16%，占比下降至20%。

交易平台业务主要驱动力是SaaS（金融科技）收入高速增长，同比增长124%至18.7亿元，促成融资额达153亿元，同比增长58%。核心客户数量从12名增至15名，每名客户平均收入提升87%，服务费率从8.6%增至12.3%。贷款促成收入则下降24%至14.2亿元，源于业务结构调整。

自营融资业务增长主要来自融资租赁收入，1H25处理融资交易36.4万笔，二手车占比61%（同比提高14个百分点）。融资资产总额1,121亿元，180天以上逾期率下降至1.35%。自营业务净息差提高至5.8%，平均收益率升至9.6%，得益于高收益二手车融资占比增加。

公司毛利率从1H24的48%提升至53%，主要因二手车交易占比上升。基于此趋势，预计2025-2027年公司归母净利润将增长至11.4/13.9/16.4亿元，同比增长41%/21%/18%；EPS从0.09元增至0.24元。当前股价对应PE为15-11倍，维持“买入”评级。

分析师预测显示，未来营收和净利润增长率分别为21%-14%，每股净资产从2.53元增至3.07元。风险包括宏观经济下行、业务不及预期和监管加严。总体，公司通过业务调整和SaaS扩张，显示出强劲增长潜力，建议投资者增持。