> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易鑫集团 2026 年中报总结 ## 核心内容概览 易鑫集团在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达61.77亿元，同比增长13%；归母净利润为7.04亿元，同比增长28%；经调整净利润为8.51亿元，同比增长31%。公司盈利能力持续跃升，主要得益于轻资本转型的深入推进和降本增效措施的实施。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 轻资本转型持续推进，SaaS业务成为增长核心 - **SaaS服务收入**：同比增长60%至29.89亿元，占总收入比重提升至48%。 - **融资规模**：SaaS平台促成的融资金额同比增长72%至263亿元，合作金融机构达80家。 - **核心客户增长**：核心客户数量由15名增至24名，单个客户平均贡献收入1.22亿元。 - **费率调整**：服务费率由12.3%降至11.4%，但净服务费率提升至6.8%，通过以量补价和成本对冲实现平台经济效益稳中有升。 ### 2. 汽车融资业务持续增长，二手车与新能源汽车成主要驱动力 - **总融资交易**：完成42.8万笔，同比增长17.7%；融资金额达370.14亿元，同比增长13.2%。 - **二手车融资**：交易笔数27.3万笔，同比增长23%；融资金额199.24亿元，同比增长9.3%，占融资总额约54%。 - **新能源汽车融资**：交易笔数14.2万笔，同比增长52%；融资金额137.98亿元，同比增长45.2%，延续高速增长。 - **担保服务收入**：同比增长22%至11.39亿元，受益于二手车业务占比提升。 ### 3. 降本增效成果显著，毛利率大幅跃升 - **毛利增长**：同比增长38%至39.88亿元，毛利率提升至65%。 - **净服务费率**：交易平台业务净服务费率提升至6.8%。 - **净息差**：自营融资业务净息差提升至6.0%。 - **成本控制**：渠道佣金下降至16.87亿元，平均资金成本率由3.8%降至3.4%。 ### 4. AI赋能全流程经营，资产质量稳健 - **研发投入**：同比增长33%至2.19亿元，截至2026年6月末，90%的业务流程已由AI驱动。 - **逾期率**：90天以上逾期率1.92%，较上年末上升3bp；180天以上逾期率1.12%，较上年末下降19bp。 - **风险控制**：计提信用减值损失同比增长61%至16.78亿元，营运及服务开支同比增长59%至2.62亿元，风险抵补能力进一步夯实。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|--------------------|----------|-----------| | 2026 | 131.19 | 14.70 | 0.22 | 4.77 | | 2027 | 147.13 | 17.90 | 0.26 | 3.92 | | 2028 | 169.59 | 22.35 | 0.33 | 3.14 | 预计公司未来三年将持续受益于“金融+科技”战略，盈利能力有望进一步提升。 ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：买入（维持） - **风险提示**： - 宏观经济增速放缓 - 行业政策收紧 - SaaS服务费率下行超预期 - 资产质量恶化 ## 财务摘要与关键指标 ### 营业收入与净利润 | 年度 | 营业收入（百万港元） | 归母净利润（百万港元） | EPS（元） | |------|----------------------|------------------------|----------| | 2025A| 11,560 | 1,199 | 0.18 | | 2026E| 13,119 | 1,470 | 0.22 | | 2027E| 14,713 | 1,790 | 0.26 | | 2028E| 16,959 | 2,235 | 0.33 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 55.90% | 56.72% | 57.63% | 58.25% | | 销售净利率 | 10.37% | 11.20% | 12.17% | 13.18% | | ROE | 7.07% | 8.39% | 9.65% | 11.25% | | ROIC | 2.56% | 2.89% | 3.33% | 3.92% | | 资产负债率 | 68.81% | 69.98% | 70.03% | 69.91% | | 净负债比率 | 157.92% | 170.94% | 174.30% | 171.50% | | 总资产周转率 | 0.22 | 0.23 | 0.24 | 0.27 | | 应收账款周转率 | 3.98 | 4.01 | 3.91 | 4.06 | | 应付账款周转率 | 5.70 | 6.42 | 6.57 | 7.31 | | P/E | 12.31 | 4.77 | 3.92 | 3.14 | | EV/EBITDA | 21.60 | 17.06 | 14.93 | 12.56 | ## 结论 易鑫集团凭借轻资本转型和AI技术的深度应用，实现了盈利能力的显著提升。SaaS业务作为核心增长引擎，推动收入结构优化与规模扩张。同时，公司在二手车与新能源汽车融资领域占据领先地位，业务结构持续向高毛利方向调整。未来，公司有望在“金融+科技”战略的驱动下，持续提升运营效率与盈利能力，维持较高的成长性和估值吸引力。