20230521-新湖期货-微观好转宏观压制_铜价延续区间震荡_5页_1mb

铜价走势与市场情况分析

一、铜价运行情况

本周铜价呈低位震荡走势，国内外市场表现分化。国内铜价整体下挫后反弹，周二因经济数据不及预期跌幅显著，但随后因下游接货增加和政策风险缓解，价格回升。截至5月18日，沪铜主力合约上涨16.6%，伦铜小幅下跌。当周市场情绪波动较大，前期悲观情绪逐步修复。

二、供需结构变化

1. 供应端：国内电解铜产量小幅减少，精铜冶炼厂库存下降，多数企业维持高开工率。进口铜流入稳定，但整体市场流通现货仍显不足。
2. 需求端：
   • 新能源领域对铜消费有支撑，电解铜杆企业周度开工率创年内新高，7家大型企业开工率延续上行趋势。
   • 精铜市场表现优于废铜，精废价差倒挂促使部分再生铜消费转向精铜原料。
   • 华南、华北地区订单增量显著，成品库存加速去化，终端制造业观望情绪升温。

三、库存与金融数据

• 国内期货市场：上期所铜库存较上周下降15.8万吨，市场库存压力短期缓解。
• 国际市场：LME铜库存增至92万吨，COMEX铜库存保持稳定。
• 基金持仓继续减持多头头寸，市场博弈情绪上升。

四、行情展望

铜价延续区间震荡格局。虽然微观层面需求边际改善（铜杆产能利用率创新高、精铜库存下降）给予价格支撑，但宏观因素压制上行空间：

1. 国内经济仍处弱复苏状态，新增社融数据低于预期；
2. 海外高利率政策对需求构成抑制；
3. 库存去化带来的短期提振与基本面压力并存。

后续需关注实体经济复苏节奏及欧美货币政策动向。