20251227-广发期货-生猪周报_宏观情绪偏强_关注二次育肥入场支撑_33页_4mb

广发期货生猪周报总结

核心内容

本报告分析了2025年11月生猪市场的供需情况、价格走势及行情展望，重点围绕供应端调整、成本变化、需求支撑及政策调控等方面展开。

主要观点

• 供应端：能繁母猪存栏量持续下滑，预计2026年第二季度供应将出现拐点。当前母猪性能表现良好，淘汰主要以性能优化为主。北方疫情发酵导致90kg以下小猪出栏占比增加，市场供应压力较大，但本周大猪存栏偏少，肥标价差走扩，供应趋于紧张。
• 成本端：仔猪价格小幅回暖，采购成本约为10.5~11.5元/公斤。饲料价格低位持稳，但全行业仍处于亏损状态。
• 需求端：南方腌腊需求支撑较强，肥标价差回暖，新一轮二次育肥入场，短期行情有所支撑。由于春节较晚，养殖端出栏周期拉长，12月出栏压力不大，阶段性控量叠加需求放量，支撑行情。
• 宏观情绪：市场整体情绪偏强，现货价格稳定，叠加宏观利好，带动盘面震荡偏强。

关键信息

一、生猪期现价格回顾

• 全国生猪出栏均价：11.50元/kg，周环比下跌0.26%，月环比上涨0.17%，年同比下跌25.42%。
• 盘面走势：生猪主力合约及现货价格同步走强，基差震荡为主，市场情绪带动盘面反弹。
• 3-5价差：近月价差走强，显示短期市场情绪偏强。

二、基本面梳理

1. 养殖利润

• 自繁自养利润：不同规模企业利润波动，整体仍为亏损状态。
• 外购仔猪育肥利润：同样处于亏损状态，但部分企业利润有所回升。
• 合同农户利润：部分放养型农户利润回升，但整体仍处于亏损区间。

2. 母猪与仔猪价格

• 能繁母猪存栏：截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比减少1.1%，为自2019年以来首次回落至4000万头以下。
• 仔猪价格：规模场7kg仔猪价格环比上涨，15kg仔猪出栏价也有所回暖。
• 淘汰母猪价格：整体坚挺，未出现主动淘汰，以性能优化为主。

3. 饲料价格

• 饲料价格：豆粕稳中偏弱，玉米近期反弹，饲料成本仍处于低位，但未来可能回升。
• 猪料销量：11月猪料销量环比增加3.65%，其中育肥料增幅显著。

4. 出栏量与均重

• 出栏计划：各省份出栏计划维持增量，但完成率波动。
• 均重变化：全国商品猪出栏均重季节性波动，12月出栏均重未显著下降。
• 出栏完成率：11月出栏完成率略降，但整体仍保持一定增长。

5. 供应与需求

• 供应压力：小猪出栏占比增加，但大猪存栏偏少，肥标价差走扩，供应趋于紧张。
• 二次育肥：近期二次育肥栏舍利用率持续下滑，但仍有新一批入场，支撑现货。

6. 政策与市场调控

• 猪肉储备预警机制：根据猪粮比价及能繁母猪存栏变化，适时启动收储或放储。
• 收放储情况：2025年11月及12月多次进行轮库及收储，释放量逐步增加。

三、行情展望

• 短期走势：市场震荡偏强，受宏观情绪及现货支撑影响。
• 中长期展望：预计2026年第一季度供应继续增加，但当前供应偏紧，猪价仍有支撑。
• 出栏节奏：由于春节较晚，养殖端出栏周期拉长，12月出栏压力不大，但年后出栏可能前置。
• 政策影响：关注政策对供应压力及出栏节奏的影响，可能改变未来市场走势。

结论

生猪市场短期震荡偏强，主要受宏观情绪及现货需求支撑。供应端调整与成本变化为市场带来不确定性，需关注能繁母猪存栏及性能变化，以及二次育肥和政策调控对市场的影响。整体来看，市场仍具备一定支撑，但未来供应压力可能逐步释放。