20130715-国融证券-白酒行业转型_河北出台政策支持兼并_11页_823kb

食品饮料行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于2013年7月食品饮料行业的市场表现、行业动态、重点公司业绩预告及投资建议。整体来看，食品饮料行业在近期市场中表现相对平淡，白酒板块因政策影响及中报预期不佳而承压，而大众食品类公司则表现较好，部分企业中报业绩超预期，受到市场关注。

市场回顾

• 行业指数表现：
  食品饮料行业指数在2013年7月12日前一周微涨0.09%，但年初以来下跌3.97%，仍跑赢大盘5.85个百分点。
• 子行业表现：
  涨幅居前的子行业包括啤酒、调味发酵品、乳业、软饮料和食品综合，其中白酒板块跌幅显著，达-1.82%，主要受酒鬼酒、沱牌舍得中报业绩大幅预减影响。
• 个股表现：
  上周涨幅较大的个股包括光明乳业、涪陵榨菜、三全食品等，跌幅较大的包括贵州茅台、上海梅林、沱牌舍得、皇台酒业和洋河股份。

行业动态

2.1.1 白酒行业转型

• 专家观点：
  王朝成指出，白酒行业已进入调整期，全年生产总量可能零增长。高端白酒面临负增长，中低端市场成为转型重点。
• 中低端转型建议：
  建议酒企开发50-100元和100-200元档位的产品，以满足县市级和二线城市的消费需求。同时，建议酒企控制成本、缩减包装、减少外在损耗，并专注传统渠道销售。

2.1.2 河北省政策支持

• 政策目标：
  河北省出台《白酒行业企业兼并重组实施方案》，旨在提升白酒行业集中度，推动产业升级。
• 具体目标：
  到“十二五”末，河北主营收入突破50亿元的白酒企业达3家，10亿元以上的达5家，新增全国白酒百强企业2家。
• 清理整顿：
  河北将逐步淘汰小规模、低效、落后企业，鼓励大型企业与地方品牌企业兼并重组，提升行业整体竞争力。

重点公司业绩预告

投资观点

• 中报关注点：
  市场需警惕白酒行业中报地雷，建议关注业绩超预期的公司，如青青稞酒（预计利润增长30%+）、汾酒（约20%）、茅台（约15%）。
• 推荐公司：
  大众食品类公司中，推荐伊利股份、三全食品、加加食品和承德露露，因其中报预期良好，具备增长潜力。
• 估值情况：
  食品类板块估值较高，白酒板块相对较低。其中，乳业板块市盈率高达45.36倍，表现突出。

风险提示

1. 食品安全问题频发，可能影响行业整体发展；
2. 宏观经济减速可能使消费下滑超预期；
3. 政府出台不利白酒消费的政策，可能进一步抑制行业增长；
4. 行业竞争加剧，成本上升可能侵蚀利润；
5. 政策放松或经济回暖初期，周期性板块可能崛起，形成跷跷板效应，影响食品饮料板块表现。

估值一览（截至2013-7-12）

投资评级说明

• 强烈推荐（Buy）：相对强于市场20%以上；
• 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
• 推荐（Outperform）：相对强于市场5%-20%；
• 中性（Neutral）：行业与市场基本持平或波动在-5%至+5%之间；
• 看淡（Underweight）：行业弱于市场；
• 谨慎（Underperform）：相对弱于市场5%以下。

联系方式

• 研究员：赵越（S0070511070001）
  邮箱：zhaoyue@rxzq.com.cn
• 研究助理：张志刚
  电话：010-83991712
  邮箱：zhangzg@rxzq.com.cn
• 销售支持：罗美思
  电话：010-83991840
  邮箱：luoms@rxzq.com.cn
• 研究销售：徐立（021-61635638）、周馥酩（021-61635606）
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