20230703-美尔雅期货-钢矿周度报告_淡季预期行情延续_钢价高位震荡_31页_1mb

钢矿际核心逻辑

1. 钢材价格：上周螺纹期货价格节后止跌企稳，开启反弹走势，但幅度偏低，目前仍处于高位震荡。热卷价格同步反弹，持仓小幅回升。现货价格先跌后涨，但出库困难导致涨幅偏弱，整体略弱于盘面。基差同步收窄，但仍处于高位。

2. 供给端：铁水产量继续增加，创年内新高，供应压力持续加大。高炉产能利用率小幅回升，同时电炉开工率和产能利用率双双上行，叠加建材产量小幅回升，导致钢材供给端支撑。

3. 需求方面：建材终端需求明显放缓，主要原因是季节性累库开始和天气限制，但板材需求韧性较强，尤其是空调、冰箱等制造业仍对热卷形成一定支撑。

4. 利润与库存：成材价格涨幅不及铁矿顶价，高炉利润小幅收窄，钢厂盈利率环比回升但仍受限量增产。建材社库和厂库去化放缓，热卷库存开始累库，季节性累库趋势明显。

5. 基差与价差：基差大幅收窄，期现价差较为强势，跨期和跨品种价差均表现出震荡特征。铁矿澳巴发运劈叉，巴西发运攀升至高位，全球铁矿供应整体偏稳。

品种核心逻辑

• 钢材：

  • 需求端：淡季需求释放力度不及预期，累库压力增大。
  • 供给端：高炉和电炉双双发力，产量继续增加。
  • 市场情绪：宏观预期阶段性钝化，政策预期效应逐步减弱。
  • 价格区间：重点关注3600-3800螺纹震荡区间。

• 铁矿石：

  • 供给端：发运量小幅波动，澳巴劈叉格局延续。
  • 需求端：铁水产量高位小幅回升，但钢厂利润受挤压，补库力度有限。
  • 价格趋势：突破800后震荡上行空间受限，监管压力增加。
  • 跨品种逻辑：与成材价差走势分化，正套逻辑仍在。

交易策略

1. 钢材：前期卖2310看涨期权继续持有，注意盘面利润缩窄及淡季拐点确认的止盈。

   • 交易逻辑：宏观预期扰动带来的回调压力、淡季累库是否超预期。

2. 铁矿石：前期多单需谨慎减仓，规避回撤风险，关注09合约套利机会，选择性参与其中多配结构。

风险提示

• 淡季实际需求量若超预期，则价格支撑力度将增强；
• 政策力度不及预期，可能对经济预期造成扰动；
• 全球铁矿供应及中国进口矿政策变化的影响。

免责声明
本报告信息仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。