20230702-国金证券-特宝生物-688278.SH-长效rhG-CSF获批上市_产品线进一步丰富_6页_985kb

总结：

业绩简评

公司发布公告，宣布自主研发的长效人粒细胞刺激因子产品“珮金”获得批准上市，适用于非髓性恶性肿瘤患者在接受某些骨髓抑制性抗癌药物治疗时，以降低发热性中性粒细胞减少症及因此引起的感染发生率。

经营分析

公司此次申报获批产品为长效G-CSF产品“珮金”，不仅取代现有产品起效更快且剂量仅为已有长效产品的三分之一。与公司现行主要产品之一“特尔津”实现长效与短效串联，能进一步丰富产品结构，增强竞争优势。公司已与江苏复星签订独家商业化协议，共同推进“珮金”的销售，首批预付款及里程碑款项总计近7300万元提示潜在直接经济效益。产品组合的优化有助于增加公司业绩贡献。

研发动态

公司在研管线稳步推进，如长效干扰素确证性临床试验已完成受试者招募，还有 Y型聚乙二醇重组人生长激素、干扰素和AK0706等在研产品。若顺利上市，将进一步丰富产品线，为长期增长提供动力。

财务预测与评级

研究机构维持对公司盈利的预期，预计2023年、2024年和2025年归母净利润将分别实现442亿元（+54%）、632亿元（+43%）和833亿元（+32%），对应市销率分别为55、42和29倍，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括药品未能中选及降价，研发失败，以及主要产品派格宾销量下滑。

关键信息

• 产品“珮金”已获批上市，特许江苏复星独家销售。
• 公司“特尔津”2020-2022年销售额稳步增长。
• 6月30日业绩点评中，G-CSF类药市场巨大，长效型G-CSF在市场中份额和增长率强劲。
• 公司研发持续推进，影响长期成长潜力。

表格：财务预测摘要（单位：亿元人民币）

图表相关关键数据

• 2017-2022年：升白素产品结构预览（图1，具体数字未在摘要中列出）。
• 2019-2030年：我国G-CSF市场规模（十亿元），预计2025年长效G-CSF市场规模超过1027亿元，2020-2025年复合增长率10.17%，之后5.68%/年。

市场表现与评级

报告中包含市场相关报告的评级统计与历史推荐目标价格，多数推荐结论为“买入”。