20210524-万联证券-保险行业周观点_大病保险监管新规发布_持续关注布局康养产业的头部险企_7页_825kb

保险行业周观点总结（05.17-05.23）

核心内容

保险行业近期受到政策和市场双重影响，整体表现承压。银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，标志着政策性健康险监管进一步深化，推动健康险市场规范化发展。该政策利好具备大病保险经营资质、以价值为导向、坚持长期主义且经营稳健的大中型险企，为保险行业转型提供方向。

主要观点

• 寿险业务增长乏力：4月寿险保费增长持续承压，上市寿险公司中仅中国太保实现保费同比正增长。
• 财险业务表现低迷：车险综改影响持续释放，车险保费延续负增长；信用险业务大幅缩减，平安、人保非车业务增速为负。
• 政策驱动转型：随着政策性健康险监管加强，保险行业以康养为主线的发展逻辑不断强化，头部险企布局康养产业更具优势。
• 估值低位，长期成长性强：当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，维持“强于大市”评级。

关键信息

保险行业数据

• 截至2021年3月末，保险业1-3月保费收入为17995.17亿元，同比增长7.8%，增速较上月有所下滑。
• 3月单月保费收入为4765.29亿元，同比下降3.3%，为自去年3月以来首月保费同比负增长。
• 财产险：1-3月保费收入2969.23亿元，同比增长0.3%；3月单月保费收入1098.72亿元，同比下降1.5%。
• 人身险：1-3月保费收入15025.95亿元，同比增长9.4%；3月单月保费收入3666.59亿元，同比下降3.8%。

上市公司数据

• 中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险1-4月累计原保险保费收入分别为3530亿元、3026亿元、2425亿元、1631亿元、737亿元，同比增速分别为+4.6%、-5.8%、+4.2%、+6.2%、+7.4%。
• 4月单月保费收入分别为291亿元、588亿元、391亿元、244亿元、103亿元，同比增速分别为-2.0%、-7.2%、+0.6%、+5.8%、-0.7%。
• 仅中国太保在4月实现保费正增长，表现优于其他上市险企。

行业动态

1. 银保监会发布新规：《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》进一步规范大病保险业务，提升服务质量，保护参保群众权益。要求保险公司完善组织架构、加强内部问责、建立长期经营安排。
2. 监管力度加强：2020年银保监会合计罚没22.75亿元，下一步将重点打击欺骗投保人、违规运用险资等行为，强化监管问责机制。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司推荐：建议关注布局康养产业、推出“保险产品+康养服务”创新型产品的头部险企。
• 个股表现：上周非银金融行业下跌1.64%，保险板块下跌1.63%，五大上市险企中中国太保表现最强，中国人寿最弱。

风险提示

• 大病保险持续亏损：政策推动下，大病保险业务可能面临持续亏损风险。
• 康养产业建设不及预期：若康养产业建设进展缓慢，可能影响险企转型成效。

估值与盈利

• 当前保险板块个股估值处于低位，但行业长期成长性良好，上市险企盈利能力优秀，具备投资价值。

评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级体系说明（再次强调）

• 不同机构采用不同评级术语和标准，本报告采用相对评级体系，仅作投资比重建议。
• 投资者应全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做出决策。

免责条款

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