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券商投行迎监管规范，推荐布局康养产业的头部险企

核心内容

本报告为非银金融行业周观点（04.05-04.11），重点分析券商与保险板块的市场表现、行业数据、动态信息及投资建议，同时提示相关风险因素。

主要观点

证券板块

• 监管加强：证监会近期公布了投行业务违规处罚信息，主要涉及IPO核查不充分、内部控制不足等问题，显示对券商投行质量的重视。上交所召开科创板保荐机构座谈会，强调提升“硬科技”企业筛选能力，适应注册制改革，强化投行业务内控机制。
• 政策导向：中证协出台《公司债券承销报价内部约束指引》，明确承销机构需建立内部约束制度，对低于约束线的报价进行特批和说明，提升执业质量。
• 行业前景：2020年投行业务是券商增速最快的细分领域，本轮强监管是注册制改革的阶段性总结，利好执业质量高的上市券商。

保险板块

• 保费增长：1-2月保险业原保险保费收入13230亿元，同比增长12.4%。其中，人身险增长13.9%，财产险增长6.1%。
• 车险回暖：车险在新车销量提升带动下保费收入表现良好，2月单月同比正增长5.2%。
• 新重疾险销售预冷：新旧重疾险过渡期积累的客户已被大量消化，短期内新重疾险销售可能放缓，影响新业务价值。
• 康养产业布局：头部险企正积极推进康养产业，大健康与养老将成为提升险企价值的重要方向，建议关注相关企业。

关键信息

市场表现

• 上周非银金融板块下跌1.65%，跑赢沪深300指数0.80个百分点。
• 券商板块整体下跌1.05%，保险板块下跌2.70%，多元金融板块微涨0.48%。
• 券商个股中太平洋（+10.84%）、中银证券（+2.02%）、中原证券（+1.77%）涨幅居前；国信证券（-4.88%）、东方财富（-4.12%）、东吴证券（-3.53%）跌幅居后。
• 保险个股中西水股份（+8.36%）、中国人保（0.00%）、天茂集团（-1.72%）表现分化。

行业数据

• 证券行业：
  • 股基日均成交额7704亿元，环比下降0.58%。
  • 2021年年初至今，权益融资规模3199亿元，其中IPO、增发、配股分别为847亿元、2204亿元、148亿元。
  • 债券融资规模15796亿元，其中企业债、公司债、可转债、证监会管ABS分别为1012亿元、9036亿元、117亿元、4734亿元。
  • 融资融券余额16633.56亿元，4月融资买入额/偿还额为101%。
• 保险行业：
  • 1-2月原保险保费收入13230亿元，同比增长12.4%。
  • 人身险收入10868亿元，同比增长13.9%；财产险收入2362亿元，同比增长6.1%。
  • 车险收入同比下降7.4%，非车险收入同比下降22.4%，但2月车险单月同比转正。

行业动态

监管与政策

• 证监会：加强投行业务监管，重点查处IPO核查不充分等问题。
• 上交所：召开科创板保荐机构座谈会，强调“硬科技”企业筛选与注册制适应。
• 银保监会：发布高质量服务乡村振兴通知，提出23项具体措施。
• 央行、银保监会、证监会、外汇局：联合发布支持海南全面深化改革开放的金融政策，提出33条具体措施。

公司动态

• 东北证券：2020年营业收入66.10亿元，同比下降17.06%；归母净利润13.33亿元，同比增长32.40%。
• 华创阳安：2020年营业总收入31.35亿元，同比增长26.64%；归母净利润6.58亿元，同比增长152.80%。
• 太平洋：澄清与京东股份转让无实质进展，华润关联公司仅进行初步接触。

投资建议

• 证券板块：建议关注执业质量高的上市券商，尤其是投行业务表现优异的公司。
• 保险板块：推荐积极推进寿险改革、布局康养产业的头部险企，如在大健康与养老领域有明显动作的公司。

风险提示

• 养老与大健康产业推进不及预期。
• 外围市场剧烈波动可能对非银金融板块造成影响。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。
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