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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/02/18

核心内容概览

本报告主要分析了2022年2月18日大宗商品市场的走势，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等品种。整体市场呈现避险情绪升温、成本支撑、供需变化及政策影响等多重因素交织的态势。

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主要观点与市场分析

黄金

• 黄金价格八个月来首次突破1900美元，主要受到乌俄冲突推升通胀预期及美联储加息预期不明确的影响。
• 避险情绪主导市场，黄金受支撑上行。
• 但需关注美联储加息预期是否与市场预期出现偏差，以及地缘政治风险是否持续。

白银

• 白银小幅反弹，但趋势强度为0，市场情绪偏中性。
• 与黄金类似，受避险情绪影响，但涨幅较小。

铜

• 海外库存低位及秘鲁社区对LasBambas铜矿的封锁可能强化供应紧张预期。
• 国内库存企稳，海外现货升水扩大，对铜价形成底部支撑。
• 铜价维持震荡偏强格局，但需警惕地缘政治及美联储政策变动带来的影响。

铝

• 内外铝价震荡偏强，LME库存下降，Cash-3M维持高升水。
• 国内下游复工复产与产能复产并行，短期内供需错配。
• 海外能源危机逻辑尚未结束，基本面仍偏强，建议关注后续政策及需求变化。

锌

• 锌价高位震荡，成本支撑较强，但供需双弱。
• 澳大利亚政府对嘉能可McArthur River铅锌矿扩建计划的质疑，可能影响供应。
• 短期内锌价震荡，但若供应矛盾未解决，仍有上涨空间。

铅

• 国内供需双增，价格震荡运行。
• 伦铅库存处于历史低位，对铅价形成支撑。
• 建议关注钢厂复产进度及挤仓风险。

镍 & 不锈钢

• 镍价高位震荡，不锈钢上行空间有限。
• 印尼镍中间品投产不及预期，支撑镍价。
• 不锈钢基本面偏弱，需关注供需变化及价格回调机会。

锡

• 锡价上探前方高点，供需双弱格局持续。
• 海内外库存增加，但后续需求恢复可能推动库存去化。
• 建议关注价格过涨后的回调机会。

铁矿石

• 现货下行，偏弱震荡。
• 钢厂复产未带动港口库存有效去化，铁矿石价格反弹动力不足。
• 政策调控压力加大，市场情绪受冲击，建议观望。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 成本下移拖累，价格偏弱震荡。
• 钢材总库存继续积累，但增速放缓。
• 市场对稳增长背景下需求预期改善，但需警惕原料端波动对情绪的影响。

硅铁 & 锰硅

• 双硅价格区间震荡，单边动力不足。
• 随着冬奥会临近闭幕，钢材复产预期增强，但下游需求尚未完全释放。
• 建议关注价格过涨后的回调机会，保持观望策略。

焦炭 & 焦煤

• 焦炭和焦煤偏强震荡，持仓略有回升。
• 焦炭现货升水支撑价格，钢厂补库积极。
• 焦煤方面，焦化厂亏损影响生产积极性，但后续钢厂复产将带动需求。

动力煤

• 动力煤窄幅震荡，成交量下滑。
• 煤矿复产及保供政策推动供应增加，但市场资源仍短缺。
• 建议关注限价政策对市场的影响。

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关键信息总结

品种	关键信息
黄金	乌俄冲突推升通胀，避险情绪支撑价格上涨
白银	与黄金同步上涨，但趋势强度较弱
铜	海外库存低位及供应紧张预期支撑价格
铝	国内外库存下降，现货升水扩大，基本面偏强
锌	成本支撑明显，但供需双弱
铅	国内供需双增，价格震荡，需关注挤仓风险
镍 & 不锈钢	印尼镍中间品投产不及预期，支撑镍价；不锈钢上行空间有限
锡	供需双弱，库存增加，但需求恢复或推动价格上行
铁矿石	现货价格下行，政策调控压力加大
螺纹钢 & 热轧卷板	成本下移，库存增加，需求预期改善，但价格偏弱
硅铁 & 锰硅	价格区间震荡，需关注供需变化及价格回调机会
焦炭 & 焦煤	焦炭现货升水支撑价格，焦煤需求或随钢厂复产增强
动力煤	供应增加，但市场资源短缺，价格窄幅震荡

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所长首推品种

• 玻璃：短期虽弱，但后期仍有反弹机会。
• 白糖：基差走高，阶段性偏强。

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市场展望

• 黄金：避险情绪仍主导，但需关注美联储加息路径及地缘风险。
• 工业金属：铜、铝、锌等品种受成本支撑，但需警惕供需变化及政策影响。
• 钢铁：螺纹钢与热轧卷板短期偏弱，但需求预期改善。
• 能源品种：焦炭、焦煤偏强，动力煤窄幅震荡。
• 其他品种：硅铁、锰硅、镍、不锈钢等品种趋势强度中性或偏弱，建议观望。

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附注

• 本期报告提供来自国泰君安期货产业服务研究所的详细分析。
• 提醒关注“关注指数”为★★★★的品种，如玻璃和白糖。
• 建议投资者根据市场变化及政策动向，灵活调整策略。