> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿联科技（301606.SZ）投资分析总结 ## 核心内容 绿联科技是一家全球领先的智能硬件企业，从充电线等基础3C配件起步，逐步拓展至NAS、TWS无线蓝牙耳机等智能硬件领域。公司于2012年成立，2024年登陆创业板，2026年提交港股IPO招股书，正积极拓展智慧生活类产品线，构建覆盖移动办公、居家生活及户外出行的智能生态闭环。 ## 主要观点 - **品牌与技术优势**：依托“UGREEN”品牌信任资产、成熟的供应链体系、研发能力和全球销售渠道，公司具备强大的市场竞争力。 - **业务增长**：公司充电类业务为第一大营收支柱，2025H1实现营收14.27亿元，同比增长44.4%；存储类业务作为第二成长曲线，2025H1营收达4.15亿元，同比增长125.1%，占比突破10%。 - **未来增长点**：AI技术的发展将推动NAS业务快速增长，绿联科技凭借产品结构优化和市场拓展，有望成为AI+NAS领域的领先者。 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、9.0亿元、11.3亿元，同比增长分别为45.7%、34.1%、25.1%。2026年3月27日价格对应PE分别为43倍、32倍、26倍。 - **估值与评级**：首次覆盖，给予“增持”评级，公司正步入业绩增长与品牌溢价双升的红利期。 ## 关键信息 ### 充电类产品 - 全球充电类市场空间广阔，AI发展有望带动需求增长。 - 充电产品结构升级，包括快充、无线磁吸及大容量产品普及。 - 全球合规认证门槛提升，加速行业出清。 - 公司已获得Qi2.2、PD3.1等认证，产品矩阵丰富，适配多设备。 - 2025H1营收14.27亿元，同比增长44.4%，占比达37.0%。 - 产品ASP稳步提升，海外渠道快速渗透，进驻Walmart、Costco、Media Markt等核心渠道。 ### 存储类产品（NAS） - NAS正从小众走向大众，成为智能家庭数据中心。 - AI需求增长推动NAS市场扩张，绿联科技凭借自研系统和产品优化，快速抢占市场份额。 - 2025H1营收4.15亿元，同比增长125.1%，占比达10.8%。 - 公司已成为全球消费级NAS出货量第一，市场份额达20.6%。 - 公司产品线覆盖入门级、专业级和高端级，适配Clawdbot等AI应用场景。 ### 其他品类 - **传输类**：公司为全球连接与传输产品市场领导者，2025H1营收10.3亿元，同比增长29.0%，占比26.6%。 - **音视频类**：2025H1营收6.30亿元，同比增长28.22%，占比16.3%。 - **移动周边类**：2025H1营收3.04亿元，同比增长28.92%，占比8.1%。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元/股） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|------------------|----------------| | 2023 | 48.03 | 25.09% | 3.88 | 18.35% | 0.93 | 75.03 | | 2024 | 61.70 | 28.46% | 4.62 | 19.29% | 1.11 | 62.90 | | 2025E| 90.05 | 45.96% | 6.73 | 45.69% | 1.62 | 43.17 | | 2026E| 119.87 | 33.12% | 9.03 | 34.10% | 2.18 | 32.20 | | 2027E| 153.00 | 27.63% | 11.30 | 25.12% | 2.72 | 25.73 | ## 风险提示 - **行业竞争加剧**：消费电子行业竞争日益激烈，公司需持续创新以维持市场份额。 - **产品安全性事故**：充电与存储产品存在安全风险，可能影响业绩。 - **海外贸易政策变化**：海外业务受贸易政策影响较大，存在不确定性。 - **汇率波动**：公司境外销售收入占比高，汇率波动可能影响业绩。 - **NAS销售不及预期**：若NAS产品销售不及预期，将影响业绩增速与估值空间。 ## 投资逻辑要点 - 全球智能硬件行业保持稳定增长，AI技术发展推动新一轮硬件需求。 - 绿联科技依托品牌、产品升级与渠道拓展，有望充分受益。 - 传统充电业务稳健增长，存储业务（NAS）作为第二增长曲线，增长空间广阔。 - 公司正步入业绩增长与品牌溢价双升的红利期。 ## 可比公司估值 | 公司简称 | 收盘价（元） | EPS 2025E（元/股） | EPS 2026E（元/股） | EPS 2027E（元/股） | PE 2025E | PE 2026E | PE 2027E | |----------|--------------|--------------------|--------------------|--------------------|----------|----------|----------| | 安克创新 | 113.4 | 5.0 | 6.1 | 7.6 | 23 | 19 | 15 | | 石头科技 | 123.2 | 5.3 | 8.9 | 11.4 | 23 | 14 | 11 | | 九号公司 | 46.51 | 24.4 | 35.6 | 45.8 | 19 | 13 | 10 | | 均值 | - | - | - | - | 22 | 15 | 12 | ## 总结 绿联科技凭借强大的品牌、产品结构优化与全球渠道拓展，正在实现从传统充电产品向智能硬件生态的跨越。公司已具备多品类布局能力，并在AI带动的NAS市场中占据领先地位。随着业务的多元化和产品结构的持续升级，公司有望实现业绩的持续增长，同时享受品牌溢价带来的收益。首次覆盖，给予“增持”评级，建议关注其在AI+NAS领域的增长潜力。