20201204-中财期货-宏观金融商品月报_37页_3mb

报告摘要

宏观金融商品周报总结

核心内容概览

本报告为中财期货研究院发布的2020年12月4日第十五期宏观金融商品周报，涵盖国内及海外经济、货币政策、财政政策、信用债市场、人民币汇率、全球大类资产表现等关键领域，旨在为投资者提供全面的市场分析和操作建议。

主要观点与关键信息

一、宏观与经济

国内经济：四季度经济动能修复超预期，供需缺口逐步收敛，内生增长动力增强。
- PMI：11月官方制造业PMI为52.1，非制造业为56.4，综合PMI为55.7，均为年内高点。
- 生产与需求：生产指数和新订单指数分别上升0.8和1.1个百分点，表明制造业增长加快。
- 进出口：出口同比高增11.4%，进口同比增4.7%，贸易顺差扩大。
- 消费：CPI同比降至0.5%，消费名义增速被低估，但实际增速有所回升。
- 投资：房地产投资增长6.3%，制造业投资回升，基建投资增速放缓但仍有支撑。

二、货币政策与流动性

货币政策：央行通过超额MLF操作释放流动性，稳定市场情绪。
- MLF操作：11月16日开展8000亿元MLF操作，11月30日再进行2000亿元MLF操作。
- 利率保持不变：1年期LPR和5年期LPR均维持不变，符合市场预期。
- 流动性变化：11月信用债违约事件导致流动性紧张，但央行加大流动性投放后，市场情绪趋于稳定。

三、财政政策

财政支出：10月财政支出同比增长19%，对基建投资形成支撑。
财政收入：10月财政收入同比增长3%，增速放缓。
RCEP签署：标志着东亚区域经济一体化的重要进展，有助于“双循环”发展。

四、信用债市场

信用债违约：11月信用债违约个数及金额上升，主要涉及民营企业。
流动性改善：央行和监管机构采取措施稳定市场，信用利差和利率趋于平稳。

五、人民币汇率

汇率走势：11月人民币兑美元升值2.16%，美元指数下降2.11%。
汇率波动：人民币升值幅度与美元指数下降幅度基本一致，中期支撑人民币走强。

六、海外宏观经济

美国经济：11月制造业和服务业PMI上升，但疫情反弹影响增长。
欧洲经济：制造业PMI略超预期，服务业PMI大幅下降，疫情对经济复苏构成压力。
通胀分化：美国CPI同比降至1.2%，欧元区通胀仍为负，疫苗利好提升通胀预期。

七、全球大类资产表现

国债：期债价格企稳，结束4月以来的下跌趋势。
股指：震荡偏强，跨年行情预期增强，关注IF、IH、IC指数区间。
商品：受疫苗利好和需求复苏影响，工业品价格走高，金价可能企稳。

关键数据与图表

国内经济数据回顾（11月）

指标名称	频率	现值	前值	变化方向
贸易差额：当月值	月	584	370	上升
外汇储备	月	31280	31426	下降
M1：同比	月	9.1	8.1	上升
M2：同比	月	10.5	10.9	下降
社会融资规模：当月值	月	14173	34693	下降
新增人民币贷款：当月值	月	6898	19000	下降
CPI：当月同比	月	0.5	1.7	下降
PPI：全部工业品：当月同比	月	-2.1	-2.1	持平
工业增加值：当月同比	月	6.9	6.9	持平
固定资产投资完成额：累计同比	月	1.8	0.8	上升
社会消费品零售总额：当月同比	月	4.3	3.3	上升
工业企业利润：累计同比	月	0.7	-2.4	上升
制造业PMI	月	52.1	51.4	上升

海外经济与政策

美国：11月制造业PMI为56.7，服务业PMI为58.4，经济扩张持续。
欧元区：制造业PMI为53.8，服务业PMI为41.7，经济复苏受阻。
政策动向：美国财政刺激有望达成，欧央行可能加码宽松。

操作建议与风险提示

国债

操作建议：尝试做多T2103，参考96.75止损。
风险提示：经济增长超预期可能对期债价格形成压制。

股指

操作建议：关注跨年行情，震荡偏强。
风险提示：美股高位回调、人民币贬值风险、中美摩擦加剧。

贵金属

金价可能企稳：疫苗利好和通胀预期提升市场对黄金的需求。

本月关注事项

中央经济工作会议
国内外12月议息会议
国内外经济数据
美国大选及内阁提名
中美关系
海外疫情发展
疫苗量产分发

总结

本报告指出，国内经济持续复苏，疫苗研发利好推动全球经济增长预期回暖，宏观政策趋于稳定，流动性边际改善，但信用债违约事件仍带来一定扰动。海外经济虽受疫情反复影响，但疫苗进展和财政刺激政策为复苏提供支撑。全球大类资产表现分化，国债企稳，股指震荡偏强，商品价格回升。投资者应关注12月经济数据、政策动向及全球市场变化，合理控制风险，把握市场趋势。

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