20220222-东吴证券-宏观周报_新趋势下的投资避险指南——ESG系列研究开篇_7页_1mb

新趋势下的投资避险指南——ESG系列研究开篇总结

核心内容概述

本报告聚焦ESG（环境、社会、治理）投资策略在当前投资环境中的重要性，尤其在风险管理方面的应用。随着全球对可持续投资的关注上升，ESG因素正逐步成为投资决策的重要组成部分，帮助投资者识别和规避潜在的下行风险，提升投资组合的韧性。

主要观点

• ESG成为投资关注重点：自2020年疫情爆发以来，ESG策略指数表现优于基础指数，2022年在地缘政治风险加剧的背景下，ESG策略的超额收益仍有望持续。
• ESG与风险管理紧密相关：根据CFA协会调查，投资风险管理是资管机构将ESG因素纳入投资组合管理的首要原因。ESG分析有助于识别声誉风险、监管变化、人口老龄化等宏观趋势对投资的影响。
• ESG策略具备抗风险能力：在疫情和地缘冲突等压力下，ESG策略展现了更强的韧性，如MSCI全球ESG指数和标普ESG指数均跑赢基准指数，贝莱德数据显示88%的ESG策略在2020年Q1表现优于基准。
• 欧洲ESG实践具有示范意义：欧洲是ESG的先驱，其资管机构管理了全球80%以上的可持续资产，且在ESG披露方面领先全球。欧洲投资者更重视治理因素，但近年来对环境和社会因素的关注也在上升。
• ESG纳入投资流程的三种方法：
  • 整合法：系统性地将ESG因素融入投资分析与决策；
  • 筛选法：基于道德或规范排除特定行业或公司；
  • 主题法：关注具有环境或社会效益的投资主题，如清洁能源、能源效率等。
• 负面筛选的作用与局限：负面筛选可在短期内规避下行风险，带来超额收益，但对长期收益的贡献有限。其主要通过排除高风险行业或公司，如酒精、烟草、化石燃料等。
• ESG评级体系的重要性：国际上主流的ESG评级机构如MSCI、标普全球、Sustainalytics等，提供环境、社会、治理三个维度的评分，帮助投资者评估公司ESG表现与风险敞口。
• 中国监管风险与ESG的结合：随着我国监管趋严，ESG因素有助于规避政策风险，特别是在政策敏感型行业中的应用。
• 风险提示：地缘冲突可能逆转碳中和趋势，新冠病毒变异可能影响疫苗有效性，进而导致资产价格崩盘。

关键信息

ESG纳入投资的三种方法

ESG筛选法分类

• 负面筛选：
  • 排除ESG绩效较差的公司或行业；
  • 排除涉及酒精、烟草、赌博等高争议业务；
  • 根据财务重要性阈值（如10%）进行筛选；
  • 使用定量ESG指标避开表现最差的标的。
• 基于规范的筛选：
  • 采用国际规范框架（如联合国全球契约、世界人权宣言等）；
  • 属于负面筛选的子类，因公司未遵守规范而排除；
  • 包括伊斯兰教法筛选等特殊类型。

ESG评级体系

• MSCI ESG评级体系（见图8）：涵盖环境、社会、治理三个维度，对公司的ESG表现进行评分。
• ESG评分低：意味着公司面临较大的ESG风险敞口，可能影响其长期表现和稳定性。

结论

ESG因素在投资决策中的作用日益增强，尤其是在风险管理方面。通过整合、筛选或主题投资等方式，投资者可以更全面地评估潜在风险，优化投资组合结构。欧洲在ESG实践上具有引领作用，而中国在政策风险背景下，将ESG纳入投资流程显得尤为重要。然而，投资者也需警惕地缘冲突和病毒变异等风险可能对ESG趋势带来的冲击。