20171010-光大证券-原油周报_利比亚最大油田复产_OPEC减产执行率创新低_12页_2mb

报告摘要

利比亚最大油田复产，OPEC减产执行率创新低

核心内容概述

本周国际原油市场受到多重因素影响，价格出现显著下跌。主要原因是OPEC原油产量增加、美国原油产量达到两年高位、利比亚最大油田Sharara复产，以及美元指数走强。与此同时，美国石油钻井机数量减少，商业原油库存下降，但美国国内原油产量仍持续上升。OPEC减产执行率在9月份降至82%，为今年1月以来最低水平，引发市场对减产效果的担忧。此外，美国飓风Nate对墨西哥湾石油生产造成严重影响，导致多家石油公司减产，影响规模达120万桶/天。

主要观点

原油价格下跌：受OPEC产量上升、美国产量增加、美元走强等因素影响，布伦特原油和WTI原油价格分别下跌至55.68美元/桶和49.64美元/桶。
OPEC减产执行率创新低：9月OPEC减产执行率降至82%，低于预期，显示成员国对减产协议的执行力度减弱。
利比亚油田复产：Sharara油田在本周三恢复生产，使利比亚原油产量回升至95万桶/日，但由于其不受OPEC减产限制，对市场供需格局产生复杂影响。
美国产量与库存变化：美国原油产量增至956万桶/日，活跃钻井数减少至748座，商业原油库存减少602.3万桶，但整体库存仍处于高位。
飓风影响：飓风Nate袭击墨西哥湾，导致石油公司关闭钻井平台，减产120万桶/天，影响程度超过8月份Hurricane Harvey的两倍。
市场供需担忧：OPEC和美国原油产量同时上升，加剧了市场对供给过剩的担忧。

关键信息

1. 原油价格与市场动态

布伦特原油价格：55.68美元/桶
WTI原油价格：49.64美元/桶
美元指数：93.91

2. 美国石油生产与库存

美国石油活跃钻井数：减少2座至748座
美国油气钻机总数：减少4台至936台
美国原油及石油制品总库存：减少708万桶至19.68亿桶
美国商业原油库存：减少602.3万桶至4.65亿桶
美国原油产量：增加1.4万桶/日至956万桶/日

3. OPEC产量与减产执行率

8月OPEC原油产量：3275.5万桶/日，较上月减少7.9万桶/日
沙特产量：1002.2万桶/日，较上月减少1万桶/日
利比亚产量：89万桶/日，较上月减少11.3万桶/日
OPEC减产执行率：9月降至82%，为今年1月以来最低水平

4. 石油产品价格与价差变化

石脑油、乙烯、丙烷价格上涨
丙烯、甲醇、纯苯、丁二烯价格下降
石脑油裂解价差、PDH价差减少，MTO价差增加

5. 其他市场动态

中国原油库存环比下降3.42%，成品油库存下降0.97%
美国炼厂开工率下降，可能影响原油需求
新加坡汽油、柴油与原油价差波动

投资建议

区间波动预期：原油价格预计在45-65美元/桶之间波动
推荐标的：
- 海外资产油气收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气
- 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份
- 化工企业：桐昆股份、卫星石化、东华能源

风险提示

原油价格波动
减产效果不及预期
美国产量增速过快

分析师信息

裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，连续10年获得新财富石油化工行业前两名
赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，2年互联网行业经验，3年证券从业经验，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券

行业评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件

重要声明

本报告基于合法获得的信息编写，但不保证信息的准确性和完整性
分析基于各种假设，结果可能因假设不同而变化
报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议
投资者应谨慎决策，并考虑专业建议
本报告版权归光大证券所有，未经许可不得使用

图表目录

图1：原油价格走势
图2：Brent-WTI价差
图3：Brent-Dubai价差
图4：WTI原油总持仓
图5：WTI原油非商业净多头持仓
图6：美国原油及石油制品总库存
图7：美国原油库存
图8：美国汽油库存
图9：美国馏分油库存
图10：中国原油及成品油库存
图11：中国成品油库存
图12：OECD整体库存
图13：OECD原油库存
图14：新加坡库存
图15：ARA库存
图16：全球石油需求及预测
图17：全球原油需求增长预期
图18：美国汽油消费
图19：英德法意石油需求
图20：日本石油需求
图21：印度石油需求
图22：中国石油消费累计图
图23：中国原油进口量
图24：全球及OPEC原油产量
图25：全球石油产量
图26：非OPEC原油产量增长预期
图27：美国原油产量
图28：OPEC总产量及沙特产量
图29：利比亚、尼日利亚月度产量
图30：伊拉克等五国月度产量
图31：页岩油产量
图32：美国钻机数
图33：OPEC剩余产能
图34：石脑油裂解价差
图35：PDH价差
图36：MTO价差
图37：新加坡汽油-原油价差
图38：新加坡柴油-原油价差
图39：新加坡石脑油-原油价差
图40：美国炼厂开工率
图41：WTI与标准普尔
图42：WTI与美元指数
图43：原油运输指数（BDTI）