20170123-申万宏源-OPEC冻产相关跟踪点评_OPEC与俄罗斯参召开会议_首次讨论减产监督事宜_11页_808kb

2017年1月23日原油市场分析总结

核心内容

2017年1月23日，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国召开会议，首次讨论减产监督事宜，标志着冻产协议的正式执行。此次会议成立了技术联合委员会JTC，负责编制数据并提交给部长级监测会议，为减产执行提供支持。

主要观点

• 冻产协议执行进展：OPEC与非OPEC国家已达成联合减产协议，合计减产超过175万桶/日，从2017年1月起执行，持续至少6个月。目前，减产执行力度已达到150万桶/日，预计本月底可能超过170万桶/日。
• 主要产油国执行情况：沙特减产超预期，原油产量降至1000万桶/日；伊拉克预计1月末减产21万桶/日；俄罗斯原油日均产量降至1110万桶/日，并计划以更快的速度减产。
• 市场预期与油价波动：市场此前因伊拉克增产预期而担忧，导致油价一度下跌。但OPEC秘书长及沙特、俄罗斯的表态稳定了市场情绪，Brent原油期货价格回升至55.49美元/桶。
• 库存与市场再平衡：预计2017年中期原油库存将回归到五年平均水平，市场将恢复再平衡。若按减产目标执行，库存有望下降，支撑油价企稳。
• 美国页岩油复苏压力：美国页岩油钻机数从2016年5月最低点回升，预计2017年将继续增长。随着油价回升至50-60美元区间，页岩油厂商将逐步复产，对油价形成上行压力。
• 油价预测：2017年全年Brent原油期货价格预计在50美元-65美元之间波动，均价为58美元。若油价维持在50-70美元区间，将有利于具有原油资源储量的公司。

关键信息

• 冻产监督机制：会议成立JTC，负责数据编制与监督工作，未来将在3月和5月前举行两次监督会议。
• 供需情况：2016年全球原油需求增长125万桶/日，供给增长30万桶/日。OPEC和非OPEC国家的联合减产将有助于供需再平衡。
• 机构观点：
  • EIA：预计2017年Brent原油均价为53美元，美国原油产量将增长至900万桶/日。
  • OPEC：12月OPEC产量下降111万桶/日至3309万桶/日，预计2017年1月进一步下降。
  • IEA：预计2017年全球原油需求增长130万桶/日，非OPEC国家产量将增长38.5万桶/日，其中美国页岩油将增长17万桶/日。

公司推荐

• 洲际油气：推荐其作为高弹性标的，受益于油价上涨。
• 新潮能源：布局北美油气，具备增长潜力。
• 中国石化：若油价在50-70美元区间，公司将步入最佳盈利区间，业绩增长确定性强，当前估值处于历史低位。
• 油服板块：推荐通源石油、中海油服及博迈科（次新股）。

附录：投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对市场基准指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对于市场表现的建议。

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