20150930-爱建证券-通信行业第四季度策略_北斗__专网正当时_紧抓细分行业龙头_17页_1mb

通信行业第四季度策略总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所发布，主要分析通信行业在经济新常态下的表现，聚焦于北斗导航和专网通信两大主题，认为其是未来通信行业转型的重要方向。报告指出，通信行业整体表现优于大盘，但部分子行业存在分化，未来应关注具备成长性和政策支持的细分领域。

主要观点

1. 通信行业表现

• 通信行业整体表现良好，通信终端设备涨幅显著，而通信配套服务则有所下跌。
• 2015年上半年通信行业上市公司营业收入同比增长3.86%，净利润同比增长17.03%，整体业绩处于中游偏上水平。
• 通信行业PE（整体法）为49倍，处于去年估值顶部区域，但相比TMT行业其他板块（如计算机、传媒）仍具相对估值优势。

2. 通信行业转型需求

• 移动互联网背景下，运营商收入转化能力下降，行业整体转型需求加大。
• 通信企业需积极布局新兴领域，尤其是政策支持的细分行业。

3. 北斗导航行业发展前景

• 北斗系统已进入全球拓展阶段，未来5年将迎来大规模应用。
• 大众市场将成为北斗导航最大的应用市场，预计2020年北斗对国内卫星导航应用市场的贡献率将达60%，产业规模将超4000亿元。
• 北斗产业链中，用户端是最具投资价值的部分，需企业具备终端产品、系统集成、运营服务等多方面布局能力。

4. 专网通信市场前景

• 专网通信进入集中建设期，PDT建设已纳入“十二五”规划，2015年为强制过渡阶段。
• 公共安全是专网通信主战场，占总体市场规模45%；交通运输、能源、林业、水利等公用事业部门是第二大市场，占比40%。
• 专网通信将实现宽窄融合，以提升数据传输能力和实时性，预计2020年全球专网市场规模将达千亿美元。

关键信息

北斗导航发展

• 北斗系统是中国自主研发的全球卫星导航系统，与GPS、GLONASS、GALILEO并列全球四大系统。
• 北斗系统发展分为三个阶段：区域运行（2000-2012年）、全球拓展（2012年至今）。
• 2015年北斗系统进入全球拓展阶段，预计2020年将全面服务全球，年产业规模将超4000亿元。

专网通信发展

• 专网通信是各国公共安全部门的必备装备，2015年为强制过渡阶段，模拟系统将全面淘汰。
• 公共安全市场预计PDT市场规模将远超150亿元，城市轨道交通也将带来30-40亿元的数字集群通信市场规模。
• 专网通信将实现宽窄融合，以满足图像视频传输和实时数据访问的需求。

投资策略

推荐主题

• 北斗+专网是第四季度通信行业投资的两大热点，建议投资者重点关注。

推荐个股

• 海格通信：北斗产业链龙头，上半年北斗业务营收同比增长72.15%，预计2015-2017年EPS分别为0.63、0.76、0.96元，对应PE分别为35x、27x、23x倍。
• 振芯科技：北斗导航定位终端军品领域龙头，2015年上半年卫星定位终端收入同比增长144.53%，预计2015-2017年EPS分别为0.46、0.71、1.07元，对应PE分别为86x、56x、37x倍。
• 海能达：专网通信细分龙头，上半年营收同比增长20.1%，中标重庆PDT项目，预计2015-2017年EPS分别为0.36、0.70、1.01元，对应PE分别为49x、24x、17x倍。
• 新海宜：专网通信业务已成为公司第一大业务，上半年营收同比增长93.93%，预计2015-2017年EPS分别为0.35、0.60、0.83元，对应PE分别为35x、20x、14x倍。

风险提示

1. 经济下行可能导致政策实施低于预期。
2. 行业竞争加剧可能影响企业利润率。

估值与评级

结论

通信行业在政策推动下整体表现良好，但需关注行业转型趋势。北斗导航和专网通信作为两大核心投资方向，具备明确的政策支持和市场增长潜力。推荐关注海格通信、振芯科技、海能达、新海宜等具备技术优势和市场前景的龙头企业，以获取业绩与估值双升的投资机会。