20220306-天风证券-金融工程_基金风格配置监控周报_权益基金持续上调大盘仓位_7页_612kb

金融工程：公募基金风格配置监控周报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月4日公募基金的风格配置情况，重点监控了基金在大小盘组合、市值暴露和行业配置方面的变化。通过结合基金季报、半年报、年报以及上市公司十大股东信息，构建了基金持仓的模拟方法，以实现对公募基金持仓结构的动态监控。

主要观点

• 基金持仓模拟方法：由于基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，因此通过季报中披露的前十大重仓股与上市公司十大股东信息结合，模拟基金的全部持仓结构。
• 模拟持仓假设：在基金季报（T期）与最近一期半年报、年报（T-1期）之间，假设基金非重仓股在各行业下的持股种类不变，仅持股权重按比例变化。
• 仓位估计模型：基于基金日收益率与大、小盘指数日收益率，采用加权最小二乘法估计公募基金在大、小盘组合上的配置仓位，从而实现对基金仓位的日度监控。
• 风格维度：从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度分析公募基金的风格变化。

关键信息

1. 公募基金仓位情况

• 普通股票型基金：截至2022-03-04，股票仓位中位数为 89.1%，较上周上升 0.5%。
• 偏股混合型基金：截至2022-03-04，股票仓位中位数为 86.2%，较上周下降 0.9%。
• 大盘与小盘配置变化：
  • 普通股票型基金：大盘仓位上升 0.9%，小盘仓位下降 0.4%。
  • 偏股混合型基金：大盘仓位上升 0.5%，小盘仓位下降 1.4%。
• 分位点分析：
  • 普通股票型基金当前仓位在2016年以来的分位点为 55.9%。
  • 偏股混合型基金当前仓位在2016年以来的分位点为 61.6%。

2. 行业配置情况

• 高配置行业：电力设备、医药、电子、食品饮料、基础化工等行业配置权重较高。
• 行业配置变化：
  • 下降行业：电子、通信、计算机、传媒等行业配置权重下降。
  • 上升行业：银行、非银金融、房地产、医药、食品饮料等行业配置权重上升。
• 行业配置分位点：
  • 行业配置权重越高，分位点越高。
  • 例如，电力设备行业在普通股票型基金中分位点为 89.72%，在偏股混合型基金中为 99.07%。

3. 数据来源与方法

• 数据来源：Wind、天风证券研究所。
• 分析方法：
  • 基金定期报告披露规则（见表1）。
  • 基金仓位估计流程（见图1）。
  • 行业配置变动分析（见图4）。

结构与图表说明

• 图1：公募基金仓位估计流程图，展示了如何通过季报与半年报、年报数据模拟基金持仓。
• 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况，反映基金仓位的变化趋势。
• 图3：当前估计仓位所属分位点，显示基金仓位在历史数据中的位置。
• 图4：公募基金行业配置周度变动情况，展示各行业配置权重的变化。

行业配置权重表（表3）

行业配置分位点表（表4）

风险提示

• 基金仓位数据为模型测算结果，存在失效风险。
• 市场风格变化可能导致基金配置偏离预期，需谨慎对待。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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