20260330-财达期货-铜周报_关注库存变化及宏观风险带来的波动_3页_462kb

报告摘要

文档总结：关注库存变化及宏观风险带来的波动

核心内容概述

本报告由财达期货研究员张珩撰写，主要分析了近期铜价走势及其背后的驱动因素，包括供需变化、宏观环境影响以及市场情绪。报告指出，尽管铜价在近期有所反弹，但整体仍受到宏观不确定性和库存水平的影响，预计铜价将进入震荡修复阶段。

主要观点

铜价走势
- 沪铜主力合约在经历前期大幅下挫后，上周止跌反弹，实现自美伊冲突爆发以来的首次周度上涨。
- 周五收盘报95930元/吨，全周累计上涨约1%。
- 周内价格波动显著，反映出市场对供需变化和宏观因素的高度敏感。
供需分析
- 供应端：矿端供应紧张格局持续，美国Kennecott铜矿因安全事故停产，米拉多铜矿二期建设延迟，导致供应端扰动。
- 需求端：下游消费结构性回暖，线缆企业开工率回升至70.52%，旺季效应逐步显现。
- 订单情况：精铜杆企业新增订单激增，部分企业待交订单量创年内新高，市场迎来消费浪潮。
- 采购态度：尽管需求有所回暖，但受价格高位和宏观不确定性影响，整体下游采购仍偏谨慎，市场交投氛围呈现“旺季不旺”特征。
- 库存变化：截至3月26日，国内市场电解铜现货库存降至44.08万吨，较3月19日下降9.97万吨，创下年内单周最大降幅。
- 全球库存：全球显性库存绝对水平依然偏高，表明市场仍存在一定的供需失衡。
宏观因素
- 地缘政治：美国总统特朗普宣布推迟对伊朗能源设施的“摧毁”行动，市场对冲突降级抱有期望，但局势仍存在不确定性。
- 货币政策：市场基本消化2026年降息路径，美联储推迟宽松的预期对铜价形成压制。
- 美元走势：美元指数本周高位窄幅震荡，整体维持强势，对以美元计价的国际铜价构成压力。
- 利率变化：10年期美债收益率上行5个基点至4.49%，反映市场通胀担忧升温。