20250622-国信期货-聚烯烃周报_成本支撑较强_但上行仍受供需约束_30页_1mb

国信期货聚烯烃周报（2025年6月22日）

结论及建议

供应端:

• 聚烯烃产量高位运行，PE与PP装置产能持续扩张（如万华化学、内蒙古宝丰等计划投产），进口窗口部分开启。
• 当周负荷回升，PE负荷79.8%（环比+1.8%），PP负荷81.8%（环比+2.2%），产量同比大幅增长，国内市场供应充足。

需求端：

• 需求处淡季，下游开机率偏低（如PE农膜开工15%），订单减少，原料库存水平低为刚需采购，需求支撑偏弱。

成本端：

• 地缘冲突推高原油价格，带动甲醇及聚烯烃原料成本上升，国内成本区间6200-7880，油化工利润压缩，但煤制成本优势扩大。

综合观点：

• 供需基本面偏弱，价格短期震荡偏强主要受到成本支撑，需关注原油波动。
• 策略：谨慎追涨，关注LP（线性-均聚）价差机会，尝试逢低做扩操作。

风险提示： 原油价格大跌、装置投产不及预期。

行情回顾

• 主力合约价差及基差情况：基差偏弱、月差转强，PP基差走弱、月差震荡。
• 数据来源：文华、WIND、卓创资讯

需求分析

• 塑料制品及家电产量增速放缓，出口同比下降。
• PE包装膜与农膜企业原料库存高、订单天数低，需求低迷。
• PP塑编、注塑等下游开启率普遍低于往年同期，需求处于淡季。

供应分析

• 2025年国内新增产能（特别是PE与PP）投产进度加快，约300万吨新增产能集中释放。
• PE进口量环比大增，PP进口维持低位。
• 检修频率下降，产量同比环比走高，但部分装置投产延迟或仍有滞后期。

成本分析

• 地缘冲突导致原油价格偏强，上游生产利润被压缩。
• 煤制聚烯烃成本与利润结构略具优势。
• 仓单数量下降，基差走缩，关注成本端与产业库存去库情况。

综合建议

• 短期操作以震荡偏强对待，单边追涨需谨慎；LP价差策略建议逢低做扩。
• 策略建议：多单谨慎持有，套利关注月差机会。