20240223-华创证券-_债券分析_1月海外月度观察_降息预期不断修正_关注通胀反弹风险_20页_1mb

海外月度观察：降息预期修正与通胀风险分析

核心结论

• 2024年1月海外市场过度乐观的降息预期不断被修正，主要央行官员内部分歧加大，货币政策不确定性显著增加。
• 美国经济数据强劲，核心通胀粘性突出；欧英经济有所修复但存在分化；日本经济内外需疲软。
• 主要国家通胀水平粘性仍强，需警惕反弹风险。

一、全球经济与货币政策

1. 经济景气度回升但存持续性疑虑：

   • 全球制造业和服务业PMI指标普遍改善，但需关注政策拐点。
   • 美、欧、英核心通胀粘性较强，住房租金、服务价格是主要推手。
   • 日本经济复苏乏力，通胀尚未达政策目标。

2. 货币政策分化：

   • 美联储：态度谨慎，短期降息概率低，强调数据依赖。
   • 欧、英央行：鹰派软化，政策转向取决于经济数据。
   • 日本央行：延续宽松，关注“春斗”薪资谈判对通胀的影响。

二、金融市场表现

• 美债与汇率：
  • 美债收益率震荡上行，10年期收益率一度突破4.3%，反映降息预期修正。
  • 美元指数走强，日元、欧元、英镑承压。
• 原油市场：
  • 地缘冲突与需求前景支撑油价，WTI原油价上探至79美元/桶。

三、风险提示

• 美国通胀超预期反弹。
• 金融市场流动性紧缩。

注： 本总结由华创证券固收团队完成，原文详见报告正文。