20241219-东吴证券-宏观点评_2025美联储还有几次降息__9页_1mb

美联储12月降息情况与未来展望分析

核心观点

12月FOMC会议如期降息25bps至4.25%-4.5%，点阵图指引2025-2026年各降息两次。当前10年美债利率4.5%、黄金价格2600美元/盎司以下具备较高的配置性价比。

FOMC声明

12月FOMC如期降息25bps，声明首次提及降息幅度与节奏("extent and timing")。Powell称此政策利率路径更接近终点，预期明年的降息幅度将更有限，并放缓降息节奏。

点阵图

• 2025年：预期降息次数中值为2次，对应政策利率区间3.75%-4.00%。
• 2026-2027年：预计累计降息次数中值分别为4次（2026年）和3次（2027年）。
• 长期利率预期从中值29%上调至30%，降息空间减少。

经济预测

• 将2025Q4美国GDP预期上调至21%，2027Q4至19%。
• 通胀预期升温：2025年核心PCE从22%上调至25%。
• 通胀不确定性增加，失业率风险趋于均衡而非上行。

发布会内容

1. 此次降息距离终点更近，不再预期未来降息幅度可达100bps。
2. Powell表示劳动力市场正在降温，但可能性在减小。
3. 通胀可能需要1-2年时间达到2%目标，更高的通胀是构成本次降息的关键因素。
4. 部分FOMC成员已在考虑特朗普政策的影响，包括关税等问题。

市场反应

美债利率从4.35%上涨至4.55%，美元指数上破1082，美股黄金大跌。

展望策略

1. 2025年美联储货币政策或先松后紧，3月、6月各降息25bps。
2. 警惕2025年H2降息暂停风险。
3. 市场预期全年仅降息13次偏谨慎，可能因特朗普政策引发衰退担忧。
4. 当前市场条件支持黄金等避险资产配置。

风险提示

1. 美联储降息过早引发通胀反弹。
2. 紧缩周期过长引发流动性危机。
3. 通胀下行速率不及预期。

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