20210911-山西证券-8月出口数据点评_出口数据表现亮眼_机电产品延续高增_11页_1mb

2021年8月我国出口数据总结

核心内容

2021年8月，我国进出口总额达5303.0亿美元，同比增长28.8%（前值23.1%）。其中，出口2943.2亿美元，同比增长25.6%（前值19.3%）；进口2359.8亿美元，同比增长33.15%（前值28.1%）。出口数据表现亮眼，重回高增区间，两年复合增速达17.0%，显示我国出口在后疫情时代的韧性。尽管四季度出口面临回落压力，但整体仍有望维持一定景气。

主要观点

2.1 出口数据表现亮眼，重回高增彰显韧性

• 8月出口同比增速达到25.6%，两年复合增速升至17.0%，超出市场预期。
• 出口数据的高增长不仅源于短期替代效应和防疫物资出口，更反映了出口潜力的提升。
• 虽然四季度出口可能面临压力，但整体仍有望保持一定景气度。

2.2 对主要伙伴国出口增速多上升，疫情仍是主要影响因素

• 美国：对美出口同比增速升至15.3%，两年复合增速达17.8%，主因美国经济复苏和圣诞备货需求。
• 欧盟：对欧盟出口同比增速由17.2%升至29.4%，其中对法国和德国出口增速显著提升，主因欧盟经济加速复苏。
• 英国：对英出口同比增速继续回落，由-6.3%降至-7.3%，两年复合增速降至13.0%，主因英国疫情持续影响经济修复。
• 日韩：对日出口同比增速由12.6%升至19.5%，但两年复合增速仅为8.9%，增长动能弱于其他国家；对韩出口同比增速由27.9%升至47.6%，两年复合增速达25.1%，主因韩国经济复苏。
• 东盟国家：对东盟整体出口增速与7月持平，但对越南出口增速明显回落，主因越南疫情恶化影响其生产。

2.3 机电产品出口延续高增长，防疫物资出口增速回升

• 机电产品出口同比增长23.0%，两年复合增速达17.3%，是支撑我国出口增长的关键分项。
• 防疫物资出口增速回升，主要因全球疫情再起，含口罩在内的纺织品出口金额环比增长7.1%，医疗仪器及器械出口金额环比增长12.2%。
• 中间品出口增速普遍回落，如成品油、肥料、铝材等，但因占比较小，对整体出口影响有限。
• 地产后周期产品出口增速明显回升，家具及其零件同比增长16.0%，灯具、照明装置及类似品同比增长27.1%，显示美国房地产市场仍处于高景气阶段。
• 传统消费品出口增速上行，主要受低基数效应影响，如玩具出口同比增速达31.03%，但两年复合增速仅为15.6%。

关键信息

• 出口高增并非短期现象，而是我国出口竞争力提升的体现。
• 疫情对出口的影响仍存在，尤其在英国和越南等地。
• 机电产品出口表现突出，反映我国出口结构优化与竞争力增强。
• 防疫物资出口虽有回升，但其对整体出口的支撑作用有限。
• 中间品出口面临下行压力，但对整体出口影响较小。

风险提示

1. 疫情发展超预期可能影响出口表现；
2. 人民币汇率波动可能对出口造成压力；
3. 全球央行可能超预期收紧货币政策；
4. 地缘政治风险加剧可能影响国际贸易环境。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

免责声明

• 本报告基于已公开信息，公司不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告内容不构成投资建议，使用本报告内容可能导致损失，公司不承担相关责任。
• 报告内容可能随时间变化而调整，客户需注意时效性。

分析师信息

• 郭瑞：执业登记编码 S0760514050002，邮箱 guorui@sxzq.com
• 李淑芳：执业登记编码 S0760518100001，邮箱 lishufang@sxzq.com
• 研究助理：邵彦棋，邮箱 shaoyanqi@sxzq.com

研究所信息

• 山西证券研究所
  地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  电话：0351-8686981
  网址：http://www.i618.com.cn

• 北京分部
  地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  电话：010-83496336