20151019-兴业证券-建筑材料_短期主题或进一步升温_20页_1mb

报告摘要

建材行业投资分析总结（2015年10月19日）

核心内容

行业整体表现：2015年10月，建材行业涨幅约为7.33%，略低于全部A股指数的7.79%，显示出一定的超额收益压力。
重点公司表现：涨幅前五的公司包括洛阳玻璃（26%）、瑞泰科技（24%）、祁连山（22%）、柘中建设（20%）、宁夏建材（18%）；涨幅后五的公司包括金刚玻璃（0%）、龙泉股份（0%）、北新建材（0%）、兔宝宝（0%）、深天地A（0%）。
投资策略：短期关注主题投资，如医疗检测、气改、环保、国企改革等；中期则应关注价值增长，重点布局具有高盈利能力和成长性的公司。
行业展望：整体行业面临需求下行与产能投放的压力，但部分细分领域（如玻纤、新型建材）前景较好。

主要观点

1. 水泥行业

观点：供需边际弱平衡，未来两年盈利或为低点，但稳增长措施和房地产周期性回暖将推动行业景气持续回暖，华东地区为盈利制高点。
基本面：
- 全国水泥价格环比上涨0.45%，上涨地区集中在江西、湖南、广西、四川及重庆，下跌地区为甘肃和陕西。
- 水泥市场需求疲弱，多数地区价格低位运行，部分省份价格反弹但幅度有限。
- 海螺水泥股价安全性较高，PB近1.5倍，长期平均ROE为20%。
- 建议关注海螺水泥及其他东部水泥企业。

2. 玻璃行业

观点：未来需求下行，玻璃价格和盈利将受挤压，但应关注下游细分领域如电子、光伏、节能玻璃及国企改革概念。
基本面：
- 华中市场表现抢眼，连续两次涨价，幅度约40元/吨，库存恢复至节前水平。
- 全国白玻均价1175元/吨，环比上涨15元，同比下跌48元。
- 浮法玻璃产能利用率69.32%，环比下降0.42%，同比下降9.24%。
- 行业库存3241万重箱，环比下降63万重箱，同比上升49万重箱。

3. 玻纤及制品

观点：未来两年新增产能有限，需求有望加快，看好玻纤产业链进入反转周期，建议震荡中继续买入长海股份和中国玻纤。
基本面：
- 玻纤市场走势平淡，多数产品需求偏弱，厂家库存积压。
- 无碱粗砂和中碱纱市场运行乏力，部分坩埚企业逐步停产。
- 风电、汽车和全球基建带动需求增长，但短期受风电抢装影响。

4. 新型建材

观点：长期看好细分领域的优秀龙头，以服务、创新、品牌为核心竞争力。
基本面：
- 制造商向服务商转变，如建研集团、北京利尔。
- 创新提高附加值，如长海股份、开尔新材。
- 品牌导向，满足消费者对生活品质的需求，如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

关键信息

重点公司估值：
- 建研集团：2015年PE为23倍，2016年PE为20倍，评级为买入。
- 伟星新材：2015年PE为22倍，2016年PE为18倍，评级为增持。
- 东方雨虹：2015年PE为23倍，2016年PE为17倍，评级为增持。
- 北新建材：2015年PE为23倍，2016年PE为20倍，评级为增持。
- 长海股份：2015年PE为23倍，2016年PE为18倍，评级为买入。
- 开尔新材：2015年PE为38倍，2016年PE为28倍，评级为增持。
- 友邦吊顶：2015年PE为33倍，2016年PE为23倍，评级为增持。
- 海螺水泥：2015年PE为10倍，2016年PE为10倍，评级为买入。
- 华新水泥：2015年PE为12倍，2016年PE为9倍，评级为买入。
- 天山股份：2015年PE为29倍，2016年PE为22倍，评级为增持。
- 祁连山：2015年PE为31倍，2016年PE为16倍，评级为增持。
- 塔牌集团：2015年PE为18倍，2016年PE为14倍，评级为增持。
- 冀东水泥：2015年PE为24倍，2016年PE为352倍，评级为增持。
- 中国巨石：2015年PE为21倍，2016年PE为18倍，评级为增持。
- 南玻A：2015年PE为23倍，2016年PE为169倍，评级为增持。
- 旗滨集团：2015年PE为49倍，2016年PE为34倍，评级为中性。
行业动态：
- 水泥行业稳增长措施和房地产回暖有望推动景气回暖。
- 玻璃行业需求下行，但细分领域仍有增长空间。
- 玻纤行业供需改善趋势明确，未来2~3年有望反转。
- 新型建材行业应关注服务、创新和品牌，提升核心竞争力。