20250829-华安证券-阳光电源-300274.SZ-储能业务翻倍增长_盈利能力持续提升_4页_383kb

阳光电源公司业绩分析与投资建议

根据报告，阳光电源2025年上半年营业收入达到435.33亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%；扣非归母净利润74.95亿元，同比增长53.52%。毛利率为34.36%，同比提升1.94个百分点；净利率为17.99%，同比提升1.72个百分点。

光伏逆变器业务

2025年上半年，光伏逆变器业务营收153.27亿元，同比增长17.06%，但毛利率同比下降1.88个百分点至35.74%。公司持续在全球市场布局，包括欧洲、美洲、亚太等地区，并发布了多项创新产品。

储能系统业务

储能业务营收达178.03亿元，同比增长127.78%，是上半年增长的主要动力；毛利率为39.92%，同比下降0.16个百分点。公司2025全年储能出货目标为40-50GWh。

新业务布局

公司积极切入AI数据中（AIDC）心市场，重点布局海外高端市场，提供直流微电网的创新方案。

投资建议

预计2025-2027年归母净利润分别为149亿、160亿、178亿，对应PE分别为14、13、12倍。维持“买入”评级。

风险提示

全球光储需求不及预期、订单交付风险、海外贸易政策变动等。

主要财务指标

• 2025年营业收入预计达916亿元，同比增长17.7%。
• 归母净利润预计149亿元，同比增长34.9%。
• PE估值从13.9倍下降至11.6倍。

总结

公司业绩表现强劲，储能和光伏业务持续高增长，新业务布局加速。在行业高景气度背景下，公司未来增长潜力较大。