20160606-招商证券-电子行业专题报告：互联网音箱入口与智能家居平台全产业链分析_2mb

互联网音箱与智能家居全产业链分析总结

核心内容

本文主要分析了互联网音箱在智能家居领域的入口价值及其产业链发展情况，探讨了云音箱、智能硬件、人工智能等关键环节的市场前景，并对相关行业及公司进行了投资建议。

主要观点

1. 互联网音箱的入口价值

• 互联网音箱被视为物联网时代的重要控制中心，具备语音识别与网络连接功能。
• Amazon Echo 成为互联网音箱的代表产品，通过语音控制实现智能家居管理，推动智能硬件普及。
• 语音识别技术是智能控制的核心，其准确率与远距离识别能力显著提升，成为音箱产品的重要卖点。

2. WiFi音箱的优势

• WiFi音箱相比蓝牙音箱具有更高的传输速率、更强的抗干扰性及组网能力。
• WiFi音箱可以独立上网、作为中继设备，适用于智能家居场景。
• WiFi音箱将作为云音箱播放平台，承载互联网音乐市场变革。

3. 智能家居的发展趋势

• 智能家居是未来家庭信息化、智能化的必然趋势，涉及连接、传感和人工智能三大核心技术。
• 智能家居系统包括家庭安全防护、网络服务及家庭自动化等子系统。
• 智能硬件设计企业、通讯芯片厂商及后台服务提供商在智能家居产业链中占据重要位置。

4. 汽车音响市场

• 汽车音响是信息娱乐系统的重要组成部分，市场容量持续增长。
• 前装与后装市场并存，后装市场在个性化需求下增长潜力较大。
• 哈曼等企业在全球汽车音响市场占据主导地位，国内企业如漫步者也积极布局。

关键信息

互联网音乐市场

• 互联网音乐App市场份额高度集中，前三位占据80%以上。
• 音乐版权市场增长迅速，版权问题成为行业关注重点。
• 腾讯音乐与海洋音乐占据版权市场25%与15%的份额，推动市场集中度提升。

云音箱产业链

• 云音箱作为智能硬件的重要载体，是互联网音乐厂商拓展增值服务的关键。
• 主要受益公司包括：
  • 漫步者：国内第一音箱品牌，与阿里、百度、腾讯合作。
  • 立讯精密：通过收购美律布局声学，直接参与Amazon Echo供应链。
  • 歌尔声学：苹果微电声主力供应商，全面布局智能硬件ODM。
  • 国光电器：老牌大喇叭音箱代工厂，新布局微电声。
  • 信维通信、奋达科技：具备声学能力，参与音箱业务。

智能家居产业链

• 智能家居系统由设备供应商、网络提供商及后台服务提供商构成。
• 推荐关注：
  • 和而泰：智能家居控制器供应商，拥有最大硬件出货量。
  • 东软载波：通讯芯片与控制芯片供应商，具备MCU与通信协议能力。
  • 全志科技、北京君正：智能硬件主控芯片厂商，具备丰富解决方案经验。

人工智能产业链

• 语音识别与图像识别是人工智能在智能家居与汽车领域的关键应用。
• 推荐关注：
  • 科大讯飞：语音识别龙头，具备强大语音处理能力。
  • 海康威视、大华股份：图像识别龙头，布局机器视觉。
  • 欧比特：人脸识别技术领先，具备AI能力。

投资建议

• 云音箱与声学：重点推荐漫步者、立讯精密、歌尔声学、国光电器、奋达科技。
• 智能家居：推荐和而泰、东软载波，关注全志科技、北京君正。
• 人工智能：推荐科大讯飞，关注海康威视、大华股份、欧比特。

风险提示

• 新产品拓展低于预期
• 技术发展不及预期
• 市场竞争加剧
• 版权问题持续存在

行业数据概览

图表目录

• 图1：音乐App市场份额占有情况
• 图2：互联网音乐主要产业链模式
• 图3：主要的盈利模式
• 图4：音乐版权市场增长情况
• 图5：WiFi音箱主要的工作方式
• 图6-8：Sonos部分产品及支持App情况
• 图9：Sonos采用Mesh技术进行连接
• 图10：Control4采用Cable方式设计娱乐系统
• 图11-13：Echo支持流媒体与智能家居情况
• 图14-15：亚马逊客户认知情况及Echo销量预测
• 图16-17：谷歌与各平台语音识别准确度
• 图18-20：麦克风阵列与远距离识别
• 图21-22：美国市场Radio使用情景与喜马拉雅市场使用情景统计
• 图23-26：汽车音响市场情况与结构
• 图27-28：哈曼收入情况与收入结构
• 图29：智能家居系统
• 图30：智能家居系统原理图
• 图31：智能家居行业的四类玩家
• 图32：中国智能家居市场规模预测
• 图33-34：电子行业历史PE与PB Band

分析师信息

• 鄙凡：招商证券电子行业首席分析师，7年证券从业经验，多次获得行业最佳分析师称号。
• 马鹏清：招商证券电子行业分析师，2015年加入招商证券。
• 李学来：招商证券电子行业分析师，具备半导体行业经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准