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海螺水泥（600585.SH）2025年半年报点评总结

事件概述

2025年8月27日，海螺水泥发布2025年上半年业绩报告。2025年上半年，公司实现营业收入412.92亿元，同比下降9.38%；但归属母公司股东的净利润为43.68亿元，同比增长31.34%。

公司观点及市场分析

核心观点：
公司盈利水平有所改善，尽管水泥销量略有下降，但得益于熟料价格的上涨和成本的降低。

当前市场数据

• 水泥产量：2025年上半年全国水泥产量同比下降4.3%。
• 公司销量：2025年上半年实现水泥和熟料合计销量1.27亿吨，同比略降0.09%。
• 盈利能力：公司熟料平均价格同比上涨8.28元/吨至274.31元/吨，而成本同比下降9.25元/吨。毛利率上升5.70个百分点至28.41%。

后续展望

需求面分析

• 正面因素： 政府基础设施投资及重大战略工程带动水泥需求。
• 负面因素： 房地产投资仍在调整阶段，需求恢复缓慢，拖累行业整体表现。

供应面变化

• 错峰生产： 自律机制和“内卷式”竞争治理有助于控制产能，规范市场秩序，改善供需关系。
• 价格预期： 行业内有望提升产能利用率，推动产品价格合理回升。

盈利预测

分析师预测：

• 营收增长： 2025年至2027年收入分别为932.85亿元、1002.96亿元、1063.63亿元，年均复合增长率约为2.7%。
• 净利润增长： 三年净利润增速分别为28.26%、8.68%、2.74%，不断提升。
• 整体估值：当前PE为13.1倍，目标PE最高维持至16.8倍，建议“增持”。

风险提示

• 宏观环境影响（如经济波动、政策调整）
• 水泥需求不及预期；价格回升不及预估；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧

关键财务指标摘录（选摘）

• 毛利率： 从2024年21.70%，升至2025年28.41%
• 每股收益： 从2024年1.45元，升至2025年1.86元。

注册分析师彭棋指出，海螺水泥当前业绩表现体现中国水泥行业在周期底部企稳迹象，行业的结构性优化将长期利好企业盈利提升，维持“增持”评级。

注：本文依据报告原文内容生成，数据源自华龙证券研究所，仅为信息汇总，不构成投资建议。