20250323-东方证券-造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递_本周文化纸价格较上周持平_包装纸价格下跌_12页_615kb

报告摘要

本周造纸行业总结

核心内容

本周轻工制造行业指数下跌 1.47%，跑赢大盘 0.82pct；造纸子板块下跌 0.50%，跑赢大盘 1.79pct。在28个申万一级行业中，轻工制造板块排名 第19位。二级行业中，造纸子板块跌幅最小，仅为 0.50%，而文娱用品板块跌幅最大，达 3.52%。

产业链数据跟踪

原材料价格

国废到厂价下跌：本周国废到厂价（不含税）下跌 19元/吨，跌幅为 1.3%。
外废价格上涨：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格分别上涨 5-15美元/吨，涨幅为 2.8%-10.5%。
纸浆价格：
- 外盘价格维稳，智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价分别为 610美元/吨 和 825美元/吨。
- 现货价格下跌，阔叶木浆下跌 25元/吨（跌幅 0.5%），针叶木浆下跌 39元/吨（跌幅 0.6%）。
溶解浆价格维稳：溶解浆内盘价格为 7600元/吨，与上周持平；粘胶短纤价格也保持稳定，而棉花价格指数上涨 1元/吨。
木浆库存：2025年2月下旬中国两大港口木浆库存合计 201万吨，环比增加 24.1%，其中青岛港库存增加 19.7%，常熟港库存增加 37.5%。
动力煤价格：本周动力煤价格小幅下跌，秦皇岛港平仓价为 686元/吨，环比下跌 0.1%。

成品纸价格

文化纸价格维稳：双胶纸、铜版纸价格保持稳定，分别维持在 5450元/吨 和 5820元/吨。
包装纸价格下跌：白卡纸价格下跌 10元/吨（跌幅 0.2%），高档箱板纸出厂均价下跌 25元/吨（跌幅 0.6%），低档箱板纸出厂均价下跌 60元/吨（跌幅 2.1%）。

盈利水平

文化纸盈利分化：双胶纸和铜版纸盈利水平分化，大型纸企盈利下降 3元/吨，小型纸企盈利增加 15元/吨。
包装纸盈利下降：白卡纸盈利下降 3-10元/吨；废纸系纸品盈利下降 17-43元/吨。

产量与库存

2025年1-2月机制纸及纸板累计产量：同比增长 6.7%，累计达 2393万吨。
库存情况：2024年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 7.8%，环比下降 6.4%。

进出口情况

进口量：2025年1-2月累计同比下降 4.9%，进口量为 171万吨。
出口量：2025年1-2月累计同比增加 14.5%，出口量为 175万吨。
进口占比：进口量占产量比重约为 7.2%，出口量占产量比重约为 7.3%。

投资建议

推荐标的：
- 太阳纸业（002078，买入）：受益于成本支撑，文化纸、白卡纸价格有望修复。
- 仙鹤股份（603733，买入）：特种纸企业盈利有望扩张。
- 华旺科技（605377，买入）：中高端装饰原纸龙头。
- 五洲特纸（605007，增持）：食品包装纸细分龙头。
玖龙纸业（02689，买入）和 山鹰国际（600567，增持）：废纸系纸种盈利有望改善。

风险提示

宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，终端需求下滑幅度超预期，可能对木浆和成品纸价格造成下行压力。
海外项目风险：海外新项目推进不达预期可能影响行业盈利提升。

行业评级

评级：看好（维持）
地区：中国
行业：造纸轻工行业

分析师信息

李雪君
联系方式：021-63325888*6069
邮箱：lixuejun@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860517020001
香港证监会牌照：BSW124
谢雨辰
邮箱：xieyuchen@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860524090001