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豆粕期权月报总结 202201

核心内容概述

本报告由美尔雅期货研究院发布，主要分析了2022年1月豆粕期权市场的运行情况。报告指出，豆粕价格整体偏强运行，主要受成本端推动，同时市场波动率上升，为投资者提供了策略操作的机会。

主要观点

• 标的行情回顾：

  • CBOT大豆：本月偏强运行，月线收于1471.75美分/蒲式耳，环比上涨11%。
  • DCE豆粕：偏强震荡，指数月线收于3388元/吨，环比上涨5%。
  • 原因包括美豆12月压榨量强劲、出口销售高于预期、南美干旱天气导致大豆产量前景恶化，以及国内油厂开机率较低、豆粕库存处于历年同期低位。

• 期权行情回顾：

  • 本月豆粕期权成交活跃，总成交量达4063600手，环比微降；月末总持仓量为486913手，环比增加8%。
  • M2201系列期权：总成交3205039手，环比增加15%；月末总持仓量399360手，环比增加5%；持仓量PCR值大幅上升至1.53。
  • M2205期权：成交量及持仓量均有所增长，PCR走势显示市场情绪有所变化。
  • 波动率分析：
    • 主连短期历史波动率先升后降，05主力合约系列期权隐含波动率上升至19.23%，处于高位。
    • 当前豆粕主连短期历史波动率略高于长期历史波动率，10日HV值为18.83%，接近均值水平。

• 期权策略推荐：

  • 在波动率高位时，建议择机买入虚值看涨期权，以捕捉价格上涨潜力。
  • 同时，可在波动率高位卖出看跌期权，以获取权利金收益。

关键信息

• 市场影响因素：

  • 美豆12月压榨量强劲，出口销售高于预期，推动价格走高。
  • 南美干旱天气持续，影响大豆产量，进一步支撑豆粕价格。
  • 国内油厂开机率低，豆粕库存处于历年同期低位，支撑市场情绪。

• 波动率变化：

  • 隐含波动率（IV）上升至19.23%，显示市场对价格波动的预期增强。
  • 波动率锥显示短期波动率略高于长期波动率，市场预期短期内价格可能有较大波动。

• 策略建议：

  • 在波动率高位时，投资者可考虑买入虚值看涨期权，以获取潜在收益。
  • 或者在波动率高位时卖出看跌期权，利用波动率溢价进行套利操作。

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