20250331-银河期货-原木3月报_原木需求难有持续提振_逢高做空思路为主_9页_741kb

原木市场分析总结

核心内容

当前原木市场整体呈现稳中偏弱态势，现货价格持续回落，期货价格震荡下行，市场对交割标准的争议加剧。供需矛盾突出，尤其在房地产需求疲软和港口库存累积的双重压力下，原木市场面临较大挑战。

主要观点

• 现货价格下跌：3月原木现货价格整体回落，辐射松跌幅显著，云杉和白松价格持稳但成交低迷。
• 期货价格震荡下行：3月LG2507合约价格阶梯式下跌，主力合约收盘价从月初862.5元/方跌至月末820元/方，月内累计下跌约5%。
• 库存持续累库：3月全国针叶原木库存达365万立方米，环比增加4.3%。山东、江苏、广东等港口库存显著上升，而福建、河北等省份库存有所下降。
• 需求疲软：房地产新开工面积同比减少29.6%，建筑用材需求萎缩，拖累原木出库。下游加工厂按需采购，无囤货意愿。
• 进口情况变化：2月针叶原木进口量同比增加8.2%，但1-2月累计进口量同比下降10.7%。新西兰发运量恢复，但北美材因政策限制到港量骤减。
• 交易策略：建议激进投资者背靠前高做空，关注9-11反套策略，期权方面保持观望。

关键信息

一、现货价格走势

• 辐射松：山东3.9米中A价格从830元/方跌至790元/方，跌幅4.8%；日照辐射松木方价格从1320元/方跌至1290元/方，跌幅2.3%。
• 云杉：山东11.8米统货价格从1050元/方跌至1030元/方，跌幅1.9%；外盘报价下调，CFR价格为120欧元/方，同比-9.09%。
• 白松：价格持稳在1640-1660元/方，但成交低迷。

二、期货价格走势

• LG2507合约：价格震荡下行，从862.5元/方跌至820元/方，月内累计下跌约5%。
• 期货升水：3月期货升水约40元/方，较2月检尺偏差带来的升水有所扩大，反映市场对交割标准的担忧。

三、港口库存情况

• 全国库存：截至3月21日，总库存为364万方，周环比增加4.3%。
• 区域库存：
  • 山东：库存192.3万方，周环比增加4.3%。
  • 江苏：库存131.46万方，周环比增加4.3%。
  • 福建：库存23.59万方，周环比减少4.1%。
  • 河北：库存9万方，周环比减少3.3%。
  • 广东：库存7万方，周环比增加42.8%。
• 辐射松库存占比：超75%，成为库存主要来源。

四、供应与需求分析

• 供应端：新西兰发运量持续走高，预计2月发运至中日韩印的原木数量为197.88万方，环比增加50.98%。
• 需求端：房地产新开工面积同比减少29.6%，建筑用材需求萎缩，拖累原木出库。
• 出库量：全国13港日均出库量为6.42万方，低于传统旺季水平。山东出库量回升，江苏、福建、河北出库量下滑，广东出库量小幅增长。

五、未来展望

• 价格趋势：若4月到港量维持高位，叠加雨季影响施工，价格或下探至790-800元/方支撑位。
• 需求恢复：春季（3-5月）施工活动逐步复苏，但整体需求恢复仍显不足，房地产新开工面积可能仍将处于收缩周期。
• 风险提示：宏观刺激政策可能短期提振地产需求，但中长期仍需关注房地产市场整体疲软对原木需求的拖累。

交易策略

1. 单边策略：激进投资者可考虑背靠前高做空。
2. 套利策略：关注9-11反套机会。
3. 期权策略：保持观望，暂不操作。

风险点

• 宏观刺激：可能短期提振房地产需求。
• 地产需求疲软：长期拖累原木市场表现。

作者信息

• 研究员：朱四祥
• 期货从业证号：F03127108
• 投资咨询从业证号：Z0020124
• 联系方式：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn

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