20250227-银河期货-原木3月报_市场炒作检尺差异_不改市场宽松格局_关注_两会_政策性提振后做空的机会_9页_2mb

原木2025年3月报

第一部分 摘要

市场情况：
市场交易重点关注检尺差异问题，炒作期现检尺偏差（5~8%变动，或8~10%），但非标检尺样本量小、波动大，缺乏代表性。短期震荡行情主要受节后补库预期支撑，但港口库存跃升（2月14日全国针叶原木库存达350万立方米，环比涨324%）及终端需求疲软拉低价格。中长期供需矛盾加剧，房地产新开工缓慢，进口供应宽松，政策效果若不及预期，将加剧市场悲观情绪，期货升水或回落。

交易策略：
单边：观望为上，激进者背靠前高布局空单；
套利：关注7-9反套机会；
期权：暂不建议介入。

风险点：
宏观刺激政策强弱、地产短期提振（如政策发布）。

第二部分 原木期现行情回顾

现货价格

辐射松原木山东港口与江苏港口报价均上涨25%，升水同比增长显著；云杉现货价格持平，但同比大幅下降。木方价格同步调整，多维持稳势，不同区域价格略有分化。

成本端

辐射松进口外盘价格2月小幅上涨，新西兰发运报价趋稳，云杉稳中有跌。3月外商已报价船期，价格反弹积极。

第三部分 原木基本面分析

供给端：
新西兰1月原木发运预计下降，但中国仍为主要增量市场；新西兰船用油成本稳中有压力。

港口库存：
2月14日港口原木总库存达350万立方米，主要是辐射松，继续累积，出库缓慢，尤其是山东、江苏等地发货量下降明显，为近三年低位。末端需求释放待观察。

需求端：
建筑受低温影响施工放缓，节后逐步恢复仍较弱；政策后期落地情况将决定现货市场价格走势。

第四部分 后市展望

短期预计震荡

复工补库预期提供短暂支撑，但港口库存压力、下游终端采购偏弱构成下行压力。

中长期看空

供需矛盾加深，进口供应增加，房地产低迷构成核心拖累。期货升水有望逐步回落，产业交割规则争议待解决。

交易策略与建议重述

单边：
以观望为主，激进者试空中单。
套利：
7-9反套为主要机会。
期权：
暂不建议切入。

免责声明：
银河期货所载观点不具备投资建议，客户应自行谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。