基础设施行业2026年中期策略报告_关注市场风格转变_红利资产配置价值持续提升_16页_1mb

基础设施行业2026年中期策略报告总结

核心内容概览

本报告对2026年上半年交运基础设施行业进行了回顾与展望，指出行业整体表现弱于沪深300指数，但基本面保持稳健。报告强调市场风格转变背景下，红利资产配置价值提升，推荐关注头部高速公路、港口及铁路企业。

主要观点

1. 基础设施板块表现

• 2026年1月至6月，基础设施各板块（高速公路、港口、铁路）均跑输沪深300指数。
• 公路板块：上半年整体表现分化，部分公司受益于改扩建项目，但整体仍低于市场。
• 铁路板块：上半年客运与货运均实现增长，但大秦铁路因煤炭运量下降及货物结构变化导致业绩承压。
• 港口板块：集装箱吞吐量表现优于散杂货，整体估值处于基础设施资产偏低水平，具备配置价值。

2. 市场风格转变与红利资产配置

• 当前市场风险偏好提升，资金更关注成长赛道，防御型板块关注度下降。
• 随着市场风格转变，红利资产（如高速公路、港口）配置价值有望提升。
• 头部高速公路企业全年业绩稳健，派息预期稳定，建议优选配置。
• 港口作为战略资源，具有稳定现金流，HALO概念及地缘因素带来催化，估值修复空间较大。
• 铁路板块中，煤炭运输通道受益于煤炭需求修复，高铁受益于票价调整。

关键信息

一、公路行业

• 回顾：2026年1-4月，全国公路客运量同比下降2.7%，货运量同比增长3.4%。部分公司如皖通高速因改扩建受益，通行费收入增长显著；山东高速受收费政策调整影响，收入略有下滑。
• 展望：下半年公路客运量有望微增，货运量保持稳定增长趋势。

二、铁路行业

• 回顾：2026年1-4月，铁路客运量同比增长6.8%，货运量同比增长2.8%。大秦铁路因煤炭运量下降导致业绩下滑，但5月运量同比增长17.9%。
• 展望：下半年铁路客运维持增长，煤炭需求修复将带动货运量回升，高铁票价上浮或带来利润提升。

三、港口行业

• 回顾：2026年1-4月，全国港口货物吞吐量同比增长3.1%，集装箱吞吐量同比增长7.2%，散杂货增长偏弱。主要港口企业中，招商港口、宁波港、广州港集装箱吞吐量表现较好。
• 展望：下半年集装箱吞吐量预计保持高个位数增长，散杂货方面煤炭与铁矿石吞吐量有望修复，原油进口仍偏弱。

推荐标的

1. 招商公路：股价调整到位，配置价值逐步凸显。
2. 皖通高速：受益于宣广高速改扩建及路产收购，成长潜力显著。
3. 京沪高铁：票价上浮20%，利润增厚，分红承诺提升至55%。
4. 大秦铁路：煤炭运量修复明显，业绩有望改善。
5. 唐山港：受益于煤炭及铁矿石运输需求，分红稳定。
6. 青岛港：环渤海枢纽港口，ROE行业领先，估值偏低。
7. 招商港口：拥有优质码头资产，估值仍有修复空间。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期
• 公路改扩建及分流影响超预期
• 收费政策出现变化
• 地缘风险对煤炭及铁矿石运输的影响

行业数据概览

行业指数表现

总结

基础设施行业在2026年上半年整体表现弱于市场，但行业基本面保持稳健。随着市场风格转变，红利资产配置价值提升，建议投资者关注具备稳定现金流、业绩增长潜力及估值修复空间的高速公路、港口及铁路企业。重点推荐招商公路、皖通高速、京沪高铁、大秦铁路、唐山港、青岛港及招商港口。同时需关注宏观经济、政策变化及地缘风险对行业的影响。