20231108-华创证券-交运基础设施行业2023年三季报综述_主业稳健增长_持续看好红利资产_16页_1mb

公路行业三季报总结

• 业绩表现：2023Q3收入3191亿元，同比+52%，环比+45%，较2021年同期增长151%；归母净利润831亿元，同比+11%，环比+97%，较2021年同期增长164%。前三季度累计收入同比+71%，归母净利润同比+188%。
• 客运量：前三季度客运量累计同比+209%，Q3客运量同比+252%，货运量稳健增长，Q3货运量同比+8%。
• 主要公司：
  • 宁沪高速：Q3净利润同比+214%
  • 招商公路：投资收益驱动业绩创新高，净利润同比+202%
  • 赣粤高速业绩超预期，净利润同比+1516%

港口行业三季度表现

• 业绩：Q3营业收入50825亿元，同比+8%，环比+13%；归母净利润11072亿元，同比+76%，环比+6%。毛利率提升25个百分点至183%，净利率218%，盈利能力显著改善。
• 吞吐量：前三季度集装箱吞吐量同比+52%，货物吞吐量同比+85%；原油吞吐量增速最快（+103%）。
• 主要公司：
  • 招商港口：投资收益贡献业绩增长，净利润同比+6294%
  • 青岛港：主业稳健，净利润同比增长776%
  • 唐山港：非主业影响收入，但装卸主业表现良好

投资建议

公路：推荐红利资产，看好客车流量增长和股东回报提升，重点推荐招商公路、宁沪高速等；港口：受益于区域整合和费率提升，持续推荐招商港口，关注青岛港和唐山港。

风险提示

客车/货车流量不及预期，港口吞吐量增长不及预期