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华鑫证券金融工程月报：2月风格轮动分析

核心观点

华鑫证券金融工程月报指出，2025年2月红利风格仍占优，但成长风格已有边际改善。建议投资者在红利与成长之间保持60：40的配置比例，逢低布局红利类资产（尤其是港股央国企标的），同时把握半导体、计算机、电池等成长板块的机会。港股市场亦延续看多，重点推荐银行、AI软件及硬件、互联网平台等领域。

轮动模型概况

报告基于多维量化轮动模型，综合以下五项指标生成投资信号：

1. 期限利差（国债10Y-1Y）；
2. 社融增速；
3. CPI与PPI四象限；
4. 美债利率；
5. 资金博弈信号（含外资、险资、ETF等）。

该模型至今（截至2025年1月24日）运行表现优异，轮动策略年化收益达+1497%，相较基准超额收益1202%。

最新市场观察

• 红利风格延续优势：12月社融增速边际改善（7.8%），通胀低位（CPI同比0.1%），支持红利表现；
• 成长风格偏强：美债利率高企（仍在45%以上），但资金博弈数据及季度数据改善显示成长端已有向好苗头；
• 港股表现积极：红利AH比价显示港股红利资产更优，外资情绪好转，配置型外资流出放缓，南向资金近期大幅增持高股息个股。

投资建议

1. A股：

   • 红利风格占优，优选港股央国企红利标的；
   • 成长风格已现边际改善，关注半导体、电池、计算机等方向。

2. 港股：

   • 持续看好基本面回暖；
   • 重点配置银行、AI产业链、互联网平台，红利资产性价比突出。

风险提示

模型基于历史数据，受市场环境变化可能失效；分析师署名合规，免责声明完善。